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白糖周报总结（6.29-7.3）

核心内容

本周白糖市场整体呈现震荡上行趋势，主要受到厄尔尼诺天气现象带来的减产预期影响，市场情绪偏向谨慎看涨。尽管原油价格回落对市场构成一定利空，但厄尔尼诺天气对印度、泰国等主要产糖国的影响更为显著，推动白糖价格反弹。

主要观点

1. 市场走势

• 本周白糖价格震荡上行，市场情绪偏多。
• 空头短期内缺乏有力支撑，价格总体被多头掌控。

2. 供需格局

• 国内供需：25/26年度国内供需基本平衡，但中长期存在缺口，缺口正在逐步缩小。
• 全球供需：26/27年度全球糖市存在短缺预期，不同机构预测差异较大，从短缺26.2万吨到短缺430万吨不等。

3. 关键影响因素

• 利多因素：
  • 厄尔尼诺天气现象导致减产预期增强。
  • 糖浆关税上调，接近原糖配额外关税。
  • 美国可乐改变配方，使用更多蔗糖。
  • 国内进入消费旺季。
• 利空因素：
  • 原油价格回落，中东局势缓和。
  • 全球产量增加，部分国家减产风险被抵消。
  • 进口利润窗口打开，进口冲击加大。

关键信息

1. 基本面数据

• 国内产销情况：
  • 2026年5月底，25/26年度全国累计产糖1276万吨，销糖757万吨，销糖率59.33%。
  • 2026年5月中国进口食糖21万吨，同比减少14万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计10.95万吨，同比增加4.53万吨。
• 现货价格：
  • 国内食糖价格维持在5500-6000元/吨区间。
  • 南宁现货价为5330元/吨，与期价基本持平。

2. 进口成本与利润

• 进口完税成本：受汇率、海运费及关税影响，进口完税成本在4724元/吨至5295元/吨之间波动。
• 进口利润：进口利润窗口曾一度打开，但近期有所收窄，部分日期利润为20元/吨，整体处于盈利状态。

3. 机构预测

4. 糖料种植与产量

5. 价格走势

• 国内食糖价格：维持在5500-6000元/吨区间，现货价为5330元/吨。
• 国际食糖价格：2026年5月国际食糖价格为14.0-18.5美分/磅，波动区间较大。
• 期货合约价差：SR2609合约价格为5307元/吨，SR2701为5472元/吨，SR2705为5534元/吨，价差呈现震荡走势。

总结

本周白糖市场在多重因素影响下呈现震荡上行趋势。厄尔尼诺天气现象成为支撑价格反弹的主要因素，而原油价格回落则构成短期利空。国内供需格局显示，短期存在缺口，但中长期缺口逐步缩小。全球供需预测分歧较大，机构对26/27年度糖市的预测从短缺26.2万吨到短缺430万吨不等，反映出市场不确定性较高。进口成本与利润波动显示，尽管进口利润窗口曾一度打开，但近期有所收窄，需关注进口冲击对国内市场的影响。总体来看，白糖市场在短期受到天气因素支撑，但长期仍需关注全球供需变化及政策动向。