20260630-大越期货-白糖早报_23页_1mb

报告摘要

白糖早报总结（2026年6月30日）

核心内容概述

本报告为2026年6月30日白糖市场早报，主要围绕26/27榨季全球及中国白糖供需、价格走势、基差、库存、主力持仓及市场预期等方面进行分析。整体市场环境呈现中性偏空态势，但部分利多因素如厄尔尼诺天气、国内消费旺季及糖浆关税调整可能对短期价格产生支撑。

基本面分析

全球供需预测

ISO：预计26/27榨季全球糖市短缺26.2万吨。
StoneX：预计25/26年度全球糖市供应过剩87万吨，26/27年度短缺55万吨。
GreenPool：预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。
Czarnikow：预计26/27年度中国产糖预期增强，抵消部分减产风险，全球糖市将过剩140万吨。
Datagro：预计26/27榨季糖缺口268万吨。

中国供需情况

2026年5月底：25/26年度全国累计产糖1276万吨，销糖757万吨，销糖率59.33%。
进口情况：2026年5月中国进口食糖21万吨，同比减少14万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计10.95万吨，同比增加4.53万吨。
库存情况：截至5月底，25/26年度工业库存519万吨，国储库存约700万吨。

市场数据与走势

价格走势

SR2609合约：期价5270元/吨，现价5320元/吨，现价较前一日下跌10元/吨，基差为50元/吨，升水期货。
SR2701合约：期价5417元/吨，现价下跌97元/吨，基差-353元/吨。
SR2705合约：期价5479元/吨，现价下跌159元/吨，基差-415元/吨。

基差与库存

基差：SR2609合约基差为50元/吨，升水期货，显示现货相对期货偏强。
库存：25/26年度工业库存519万吨，国储库存约700万吨，库存水平中性。

市场预期与观点

中期观点

国内白糖供需存在缺口，但中长期缺口在逐步减少。
国内糖现货销售均价在5400元/吨附近。
中国产糖预期增强，可能部分抵消减产风险。

短期观点

2025年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整至20%，略低于原糖配额外进口关税。
川普同意可乐配方修改，长期利好白糖。
厄尔尼诺现象导致印度、泰国等主要产糖国减产预期增强，可能推动外糖止跌反弹。

价格预期

郑糖09合约：短期反弹支撑在5200元/吨附近，压力位在5300元/吨。
郑糖01合约：反弹压力位在5500元/吨附近。
建议：考虑到郑糖09合约临近交割期，建议投资者适当将仓位向远月转移。

利多与利空因素

利多因素

糖浆关税增加。
美国可乐改变配方使用蔗糖。
厄尔尼诺天气概率增加，可能导致减产。
国内进入消费旺季。

利空因素

中东局势缓和，原油价格回落。
全球白糖产量增加。
进口利润窗口打开，进口冲击加大。

进口成本与利润分析

日期	ICE原糖主力合约(美分/磅)	人民币汇率	海运费(美元/吨)	配额外加工完税成本(元/吨)	对应国内现货价(元/吨)	进口利润(元/吨)
2026-2-11	13.53	6.9106	-	4724	5400	676
2026-3-13	14.41	6.9043	41.25	5153	5720	467
2026-3-16	14.18	6.8908	41	5079	5640	541
2026-3-31	15.51	6.8881	55	5560	5580	20
2026-4-22	13.81	6.8288	41	4840	5530	690
2026-4-24	14.1	6.831	41	4945	5490	545
2026-4-27	13.99	6.8275	43	4913	5500	587
2026-4-29	14.75	6.843	43	5132	5490	358
2026-5-5	15.37	6.831	43	5295	5490	195
2026-5-7	14.56	6.8068	44.25	5051	5520	469

供需预测对比

机构名称	2024/25	2025/26(6月估计)	2026/27(5月预测)	2026/27(6月预测)
糖料播种面积	1406	1439	1461	1461
甘蔗糖料面积	1189	1205	1248	1248
甜菜糖料面积	217	234	213	213
食糖产量	1116	1280	1293	1293
消费量	1567	1570	1573	1573
结余变化	-5	192	182	182
国际食糖价格	18.58	14.0-18.5	14.0-18.5	14.0-18.5
国内食糖价格	5993	5500-6000	5500-6000	5500-6000

其他信息

白糖09-01价差：图表显示价差走势，反映远月合约与近月合约之间的相对关系。
进口原糖加工后成本：随时间推移，进口成本波动较大，受汇率、海运费等因素影响显著。
市场风险提示：本报告不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

总结

本报告指出，26/27榨季全球白糖市场供需呈现复杂局面，部分机构预测短缺，部分预测过剩。中国白糖市场供需保持中性，但受厄尔尼诺天气、关税调整及消费旺季影响，短期存在反弹支撑。郑糖09合约价格预计在5200元/吨附近获得支撑，但面临5300元/吨的压力。投资者应关注进口冲击及全球供需变化，合理调整仓位，谨慎操作。

展开完整摘要