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白糖周报（6.22-6.26）总结

核心内容

本周白糖市场受到多重因素影响，整体呈现震荡走势。前期因中东局势缓和、原油价格下跌导致内外盘白糖价格回落，但随着厄尔尼诺天气引发的干旱预期增强，外糖开始止跌反弹，郑糖09合约也出现短期支撑反弹。同时，国内进入消费旺季，进口糖浆及预混粉关税上调，进一步支撑白糖价格。

主要观点

1. 市场走势

• 本周前半周：白糖内外盘震荡下跌，主要受中东局势缓和及原油价格回落影响。
• 周五夜盘：白糖出现小幅反弹，主要因厄尔尼诺天气带来的减产预期增强。
• 郑糖09合约：短期支撑在5200附近，反弹压力位在5300附近。
• 郑糖01合约：反弹压力位在5500附近，建议仓位适当向远月转移。

2. 供需情况

• 全球糖市预测：

  • ISO：预计26/27榨季全球糖市短缺26.2万吨。
  • StoneX：预计短缺55万吨。
  • GreenPool：预计短缺430万吨。
  • Czarnikow：预计过剩140万吨。
  • USDA-FAS：预计产量下降120万吨，主要因巴西、欧盟、美国和泰国减产。

• 中国供需情况：

  • 2026年5月底，25/26年度全国累计产糖1276万吨，销糖757万吨，销糖率59.33%。
  • 2026年5月中国进口食糖21万吨，同比减少14万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计10.95万吨，同比增加4.53万吨。
  • 国内现货销售均价在5400元/吨附近。

3. 关键因素分析

利多因素

• 糖浆关税增加：2025年1月1日起，糖浆及预混粉进口关税从12%上调至20%，接近原糖配额外关税。
• 美国可乐配方修改：川普同意可乐使用蔗糖，对白糖需求形成长期利好。
• 厄尔尼诺天气影响：厄尔尼诺现象导致印度、泰国等主要产糖国减产预期增强。
• 国内消费旺季：国内进入消费旺季，支撑白糖需求。

利空因素

• 中东局势缓和：原油价格回落，间接影响白糖价格。
• 全球产量增加：全球糖产量预期增加，可能对价格形成压力。
• 进口利润窗口打开：进口糖浆及预混粉利润增加，进口冲击加大。

关键信息

1. 价格与库存

• 国内现货价：5330元/吨，较前一交易日下跌10元/吨。
• 国储库存：约700万吨。
• 进口完税成本：根据2026年5月7日数据，进口完税成本为5051元/吨，对应国内现货价5520元/吨，进口利润为469元/吨。

2. 供需预测

• 2026/27年度：
  • 食糖产量：预计1293万吨。
  • 消费量：预计1573万吨。
  • 供需平衡：预计过剩182万吨。
• 2025/26年度：预计过剩192万吨。
• 2024/25年度：预计过剩192万吨。

3. 未来展望

• 进口成本：随着国际原糖价格波动及人民币汇率变化，进口成本可能继续影响国内市场。
• 天气因素：厄尔尼诺现象对全球糖产量的负面影响仍需关注。
• 政策因素：进口关税政策调整、可乐配方修改等政策对白糖需求具有重要影响。

附录：数据来源

• 国内数据：大越期货整理，农村部
• 国际数据：国际糖业组织 (ISO)、StoneX、GreenPool、Czarnikow、USDA-FAS

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