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报告摘要
白糖早报——2026年7月1日总结
核心内容概述
本报告为大越期货投资咨询部王明伟于2026年7月1日发布的白糖早报，旨在为市场参与者提供白糖市场的基本面、技术面及持仓数据参考。报告强调了国内外供需变化、天气因素、政策调整及市场趋势对白糖价格的影响，并对短期和中长期走势进行了预测。
基本面分析
1. 全球供需预测
- ISO：预计2026/27榨季全球糖市短缺26.2万吨。
- Datagro：预计2026/27榨季糖缺口268万吨。
- StoneX：预计2025/26年度全球糖市供应过剩87万吨。
- GreenPool：预计2026/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于2025/26年度的274万吨。
- Czarnikow：预计2026/27年度中国产糖量增强，抵消部分减产风险，全球糖市可能过剩140万吨。
2. 国内供需情况
- 2026年5月底，2025/26年度全国累计产糖1276万吨，累计销糖757万吨，销糖率59.33%。
- 2026年5月中国进口食糖21万吨，同比减少14万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计10.95万吨，同比增加4.53万吨。
- 国内食糖现货销售均价在5400元/吨附近。
技术面与市场趋势
1. 基差与库存
- 基差：柳州现货价格为5320元/吨，郑糖09合约基差为60元/吨，升水期货。
- 库存：截至2026年5月底，2025/26榨季工业库存约519万吨，国储库存约700万吨。
2. 盘面走势
- 郑糖09合约20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。
- 郑糖09合约短期支撑位在5200元/吨，反弹压力位在5300元/吨。
- 郑糖01合约反弹压力位在5500元/吨。
持仓与市场情绪
- 主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多。
- 仓位调整建议：考虑到郑糖09合约临近交割期，建议适当将仓位向远月转移。
利多与利空因素
利多因素
- 糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税。
- 美国可乐改变配方，使用蔗糖，长期利好白糖。
- 厄尔尼诺现象增强，可能引发减产预期。
- 国内进入消费旺季。
利空因素
- 中东局势缓和，原油价格回落，间接影响白糖成本。
- 全球白糖产量增加，供应压力上升。
- 进口利润窗口打开，进口冲击加大。
供需预测对比
| 机构名称 | 预测发布时间 | 预测产量（万吨） | 预测消费量（万吨） | 供需平衡（过剩+/短缺-） | 关键调整原因 |
|---|---|---|---|---|---|
| ISO | 2026年5月 | 1293 | 1293 | -26.2（短缺） | 厄尔尼诺影响印度、泰国减产 |
| StoneX | 2026年5月 | 1937 | 1943 | -55（短缺） | 巴西制糖比下降，需求增长 |
| GreenPool | 2026年6月 | 未明确 | 未明确 | -430（短缺） | 巴西甘蔗制糖比降至45% |
| Czarnikow | 2026年6月 | 未明确 | 1793 | +140（过剩） | 中国产糖量增强，抵消减产 |
| USDA-FAS | 2026年6月 | 1849 | 未明确 | 未直接给出 | 巴西、欧盟、美国、泰国减产 |
进口成本与利润分析
| 日期 | ICE原糖主力合约（美分/磅） | 人民币汇率 | 海运费（美元/吨） | 配额外加工完税成本（元/吨） | 国内现货价（元/吨） | 进口利润（元/吨） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026-2-11 | 13.53 | 6.9106 | - | 4724 | 5400 | 676 |
| 2026-3-13 | 14.41 | 6.9043 | 41.25 | 5153 | 5720 | 467 |
| 2026-3-16 | 14.18 | 6.8908 | 41 | 5079 | 5640 | 541 |
| 2026-3-31 | 15.51 | 6.8881 | 55 | 5560 | 5580 | 20 |
| 2026-4-22 | 13.81 | 6.8288 | 41 | 4840 | 5530 | 690 |
| 2026-4-24 | 14.1 | 6.831 | 41 | 4945 | 5490 | 545 |
| 2026-4-27 | 13.99 | 6.8275 | 43 | 4913 | 5500 | 587 |
| 2026-4-29 | 14.75 | 6.843 | 43 | 5132 | 5490 | 358 |
| 2026-5-5 | 15.37 | 6.831 | 43 | 5295 | 5490 | 195 |
| 2026-5-7 | 14.56 | 6.8068 | 44.25 | 5051 | 5520 | 469 |
未来预期
- 受厄尔尼诺天气影响，外糖止跌反弹，郑糖09合约短期在5200元/吨附近获得支撑。
- 郑糖09合约反弹压力位在5300元/吨，01合约反弹压力位在5500元/吨。
- 长期来看，国内供需缺口有望逐步缩小，但短期内仍需关注进口冲击及天气变化。
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- 报告基于公开资料和实地调研，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
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总结
本报告全面分析了白糖市场的基本面、技术面及市场情绪，指出短期内白糖价格受厄尔尼诺天气影响可能反弹，但长期来看，全球供应过剩趋势和进口冲击仍对价格形成压力。国内消费旺季和糖浆关税调整为市场带来一定支撑，但需警惕原油价格回落及全球产量增加的利空影响。投资者应根据市场变化灵活调整仓位，谨慎操作。
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