食品饮料行业2021年年报及2022年一季报业绩综述：整体表现稳健_内部分化仍存_22页_1mb

报告摘要

食品饮料行业2021年年报及2022年一季报业绩综述总结

核心内容

食品饮料（中信）行业在2021年及2022年第一季度整体表现稳健，但内部存在明显分化。2021年，行业实现营业收入9018.98亿元，同比增长11.01%，归母净利润1568.71亿元，同比增长9.79%。2022Q1，行业实现营业收入2709.15亿元，同比增长7.23%，归母净利润596.18亿元，同比增长15.84%。尽管面临经济及疫情双重压力，行业仍保持增长，其中可选消费优于必选消费，酒类优于食品。

主要观点

1. 行业整体表现

2021年：行业整体营收和净利润均实现增长，但增速存在差异，上游成本压力对经营业绩产生一定影响。
2022Q1：行业营收增速放缓，但净利润增长显著，主要得益于可选消费和酒类板块的稳健表现。

2. 内部分化明显

2021年：
- 营收增速：非乳饮料（22.60%）>其他酒（19.20%）>白酒（17.90%）
- 净利润增速：乳制品（44.31%）>啤酒（28.09%）>非乳饮料（18.87%）
- 酒类整体表现优于大众食品，主要因白酒、啤酒成本转移能力强。
- 食品板块整体表现较弱，其中休闲食品和调味品板块受成本压力影响较大。
2022Q1：
- 营收增速：白酒（19.36%）>乳制品（11.77%）>速冻食品（9.72%）
- 净利润增速：速冻食品（31.93%）>白酒（26.28%）>乳制品（22.34%）
- 可选消费表现优于必选消费，主要受益于价格传导顺畅。

3. 各子行业表现

白酒行业：
- 2021年：营收增长17.90%，净利润增长17.74%，高端白酒占比达63.55%。
- 2022Q1：营收增长19.36%，净利润增长26.28%，高端白酒占比达58.98%，仍是板块增长主力。
- 高端白酒和次高端表现出强劲的业绩弹性，中端价格带也有修复迹象。
啤酒行业：
- 2021年：营收增长10.62%，净利润增长28.09%，受益于产品结构升级。
- 2022Q1：营收增长7.82%，净利润增长19.48%，但三月份以来因疫情有所下滑。
- 预计疫情后消费场景恢复将带动啤酒板块高成长。
乳制品行业：
- 2021年：营收增长15.66%，净利润增长44.31%，受益于下游需求旺盛。
- 2022Q1：营收增长11.77%，净利润增长22.34%，原奶价格边际改善，竞争趋缓。
肉制品行业：
- 2021年：营收下降8.80%，净利润下降43.62%，受猪周期影响。
- 2022Q1：营收下降7.86%，净利润下降22.12%，但龙头库存已基本出清，业绩拐点显现。
调味品行业：
- 2021年：营收增长5.69%，净利润下降11.90%，受原材料成本上涨影响。
- 2022Q1：营收增长1.68%，净利润下降7.17%，但随着成本下行，业绩有望改善。
休闲食品行业：
- 2021年：营收增长9.20%，净利润下降25.98%，受成本压力及线上转型困境影响。
- 2022Q1：营收增长0.96%，净利润下降34.34%，部分公司如三只松鼠业绩下滑明显。