2019Q3食品饮料行业基金持仓分析：整体高位回落，内部分化加剧-20191028-中泰证券-11页_920kb

食品饮料行业2019Q3基金持仓分析总结

核心内容

2019年第三季度，食品饮料行业基金持仓比例为18.09%，环比下降1.54个百分点，但依然处于历史高位。板块整体持仓回落，但超配比例仍维持在11.03%，处于历史高位。行业呈现“整体回落、分化加剧”的特征，与三季报“整体放缓、内部分化”的表现一致。预计未来行业将进入弱周期、稳健增长、结构分化的时代，选股成为关键。

主要观点

• 板块整体表现：食品饮料板块基金持仓比例和超配比例均高位回落，但仍是市场最被看好的行业之一。
• 白酒板块稳定：白酒板块持仓比例维持高位，茅台仍最受基金青睐，其重仓比例环比提升0.83个百分点，成为基金加仓的“宠儿”。
• 食品板块回落明显：食品板块持仓比例下降较多，尤其是乳制品和调味品，是板块持仓回落的主要原因。
• 外资配置趋于稳定：外资对白酒的配置基本平稳，对食品板块则有所分化，但仍有充足增持空间，预计未来将持续流入。
• 投资策略建议：重点推荐高端酒与大众品龙头，以及具备成长性的区域白酒和啤酒等弹性品种。

关键信息

基本状况

• 上市公司数量：90家
• 行业总市值：2454678.058百万元
• 行业流通市值：2238277.270百万元

投资要点

• 板块持仓分析：白酒持仓平稳，食品持仓明显下降。
• 个股持仓分析：茅台重仓比例提升最多，伊利下降最多。
• 外资持仓分析：外资配置趋于稳定，茅台和五粮液持股比例出现分歧，但整体仍具增持空间。
• 风险提示：包括中高端酒动销不及预期、三公消费限制力度加大、食品安全事件等。

投资建议

• 重点推荐个股：
  • 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、顺鑫农业、山西汾酒、口子窖
  • 啤酒：华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒
  • 食品：安琪酵母、中炬高新、伊利股份
  • 保健品：汤臣倍健
  • 肉制品：双汇发展

个股持仓分析

全市场前十大重仓股

• 茅台、五粮液、泸州老窖重仓比例分别为6.02%、3.98%、2.30%，表明高端酒持续受到基金青睐。
• 茅台重仓比例位列全市场第一，显示其在市场中的重要地位。

板块前十大重仓股

• 白酒股占据8席，茅、五、泸稳居前三。
• 食品股中伊利和中炬高新分别为第4和第9位。

重仓比例变动

• 茅台提升0.83pct，汾酒提升0.14pct，顺鑫农业提升0.07pct，今世缘提升0.05pct。
• 伊利下降0.71pct，五粮液下降0.38pct，洋河股份下降0.28pct，口子窖下降0.24pct。

外资持仓分析

• 外资对白酒配置基本平稳，茅台持股比例下降0.44pct，五粮液提升0.37pct。
• 食品板块外资减持伊利和涪陵榨菜，但中炬高新增持。
• 外资对龙头酒企持股比例不足10%，距离30%上限仍有增持空间。

风险提示

• 中高端酒动销不及预期：若宏观经济波动，白酒消费可能受影响。
• 三公消费限制力度加大：不排除部分区域或单位继续实施“禁酒令”。
• 食品安全事件风险：类似三聚氰胺事件可能对行业造成毁灭性打击。

投资策略

• 选股方向：围绕具备确定性优势的高端酒与大众品龙头，以及具备成长性优势的区域白酒和啤酒等弹性品种。
• 估值分析：当前估值大多在20-28倍，对应2020年业绩增速合理，未来估值中枢有望上移。
• 长期展望：外资持续流入有助于重构板块估值体系，食品饮料板块具备高盈利、低估值、高股息等优势，有望持续享受外资流入红利。

图表说明

• 图表1：19Q3食品饮料板块持仓市值再创新高
• 图表2：19Q3食品饮料持仓比例降至18.09%
• 图表3：19Q3食品饮料超配比例降至11.03%
• 图表4：19Q3板块持仓比例位于全市场第一位
• 图表5：19Q3板块超配比例位于全市场第一位
• 图表6：19Q3白酒板块持仓比例维持高位
• 图表7：19Q3食品板块持仓比例下降明显
• 图表8：19Q3市场前十大重仓股中食品饮料占据三席
• 图表9：19Q3板块前10大重仓股中白酒股占据8席
• 图表10：19Q3白酒股重仓比例变动分化明显
• 图表11：19Q3白酒股持有基金数分化明显
• 图表12：19Q3白酒板块外资持股比例基本平稳
• 图表13：19Q3食品板块外资持股比例略有分化
• 图表14：当前外资持股比例距离30%的上限仍有充足空间
• 图表15：重点公司盈利预测表

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅15%以上）、增持（预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅5%-15%）、持有（预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅-10%~+5%）、减持（预期未来6-12个月内相对基准指数跌幅10%以上）。
• 行业评级：增持（预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅10%以上）、中性（预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅-10%~+10%）、减持（预期未来6-12个月内对同期基准指数跌幅10%以上）。

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