20260313-中辉期货-双粕_美伊局势引发利多预期_双粕暂维持偏强运行_33页_5mb

双粕市场分析总结

核心内容

本周双粕市场受多重因素影响，整体维持偏强运行态势。主要驱动因素包括美伊局势引发的原油价格暴涨、国内豆粕现货采购大幅增加、南美大豆产量及出口预期波动等。市场情绪在成本支撑和供应担忧下持续走强，但需关注后续供需变化和政策落地情况。

主要观点

• 国内豆粕市场：受原油暴涨及国内现货采购增加影响，豆粕价格走强，现货采买心理推动价格上涨，同时成本支撑增强。国内豆粕库存维持在低位，饲料企业库存天数减少，表明市场对豆粕需求仍较强。
• 菜粕市场：受加籽供应偏紧、国内库存低位及国内需求回升影响，菜粕价格也显著上涨。国内菜粕库存有所下降，且期货市场显示基差和价差均偏强。
• 全球供需格局：全球大豆市场在产量微降和消费回调背景下，库存压力缓解，供需格局趋向紧平衡。美豆产量预期维持稳定，巴西大豆产量预期不变，阿根廷产量下调。
• 市场情绪与政策影响：美伊局势推动原油价格上涨，影响农产品成本，叠加国内豆粕库存走低和采购意愿增强，市场情绪偏向乐观。巴西生物柴油政策调整及南美天气变化也对市场产生影响。
• 贸易动态：嘉吉暂停巴西大豆出口业务，引发国内进口供应担忧，利好国内豆粕市场；巴西大豆出口预期上升，但阿根廷降雨不足引发减产预期，市场情绪仍偏多。

关键信息

国内豆粕市场

• 库存情况：截至3月6日，全国油厂豆粕库存76.05万吨，环比增加8.46%，同比增加28.27%。
• 饲料企业库存：截至3月6日，全国饲料企业豆粕物理库存9.14天，环比减少0.75天，同比减少0.99天。
• 现货采购：本周豆粕现货采购大幅增加，最高单日成交创下半年来新高。
• 压榨利润：张家港地区豆粕现货压榨利润为281.1元/吨。
• 期货表现：豆粕05合约基差为232元/吨，9-5价差为-102元/吨。

国际市场动态

• 美伊局势：霍尔木兹海峡封锁推动原油价格暴涨，影响全球农产品成本，利好豆粕及菜粕。
• 巴西市场：
  • 大豆收割进度为50.6%，低于去年同期。
  • 3月大豆出口量预计为1647万吨，高于去年同期。
  • 巴西调增生柴比例，提振市场情绪。
• 阿根廷市场：
  • 降雨不足引发减产预期，但未来15天降雨改善。
  • 2025/26年度大豆产量预计为4800万吨，较上一年度下调。

USDA 3月供需报告

• 全球大豆：产量预计为42718万吨，环比减少100万吨；期末库存预计为12531万吨，环比减少20万吨；库消比为29.54%。
• 美国大豆：产量预期为42.62亿蒲式耳，期末库存3.5亿蒲式耳。
• 巴西大豆：产量预期为1.8亿吨，维持不变。
• 阿根廷大豆：产量预期下调至4800万吨，市场预期为4811万吨。
• 全球菜籽：产量预计为9550.2万吨，期末库存预计为1231.4万吨。
• 全球菜油：产量预计为3576.2万吨，期末库存预计为325.8万吨。
• 全球菜粕：产量预计为5107.1万吨，期末库存预计为153万吨。

加籽市场情况

• 出口数据：截至3月8日当周，加拿大油菜籽出口量为11.35万吨，环比下降44.1%。
• 商业库存：截至3月8日，加拿大油菜籽商业库存为147.05万吨。
• 进口预期：中国3月菜籽进口量预计恢复，但仍低于去年同期。
• 关税影响：14.9%关税下，加拿大菜籽进口盘面榨利为24元/吨，现货榨利为259元/吨。

国内需求端

• 饲料产量：全国工业饲料总产量34225.3万吨，同比增长8.6%。
• 豆粕消费：豆粕在配合饲料和浓缩饲料中的占比为13.4%，与上年持平。
• 杂粕用量：菜粕、棉籽粕等杂粕用量同比增长3.0%，配方结构多元化。
• 饲料消费：水产饲料增长2.7%，宠物饲料增长17.9%，反刍动物饲料增长1.8%。

关注点

• 原油波动：需关注原油价格变化对成本支撑的影响。
• 美豆种植意向报告：月底将公布，可能影响市场预期。
• 美生柴政策：EPA拟将2026年生柴掺混义务提高至54亿加仑，利好豆油价格。
• 国内库存与采购：关注国内豆粕和菜粕库存变化及现货采购情况。
• 南美天气及出口：巴西大豆出口预期上升，阿根廷降雨改善可能缓解减产预期。

市场展望

• 短期趋势：双粕短期偏强震荡，市场情绪偏向乐观。
• 操作建议：继续追多需谨慎，注意仓位和风控管理。
• 长期关注：需关注全球供需变化、政策落地及天气影响。