20220818-国信证券-奇安信-688561.SH-2022中报点评_收入保持较快增长_关基市场表现突出_6页_575kb

报告摘要

奇安信-U（688561.SH）2022中报点评总结

核心内容

奇安信-U在2022年上半年实现了收入的快速增长，尽管仍处于亏损状态，但其费用控制效果显著，盈利能力逐步改善。公司积极拓展关基市场，并在多个新兴安全领域表现突出，推动了整体业务的多元化发展。

主要观点

收入增长显著：2022年上半年公司实现收入19.68亿元，同比增长35.21%；第二季度收入13.09亿元，同比增长30.96%。
费用控制效果显现：销售、管理、研发费用分别增长20.85%、3.62%、18.41%，显著低于收入增长，表明公司运营效率有所提升。
净利润亏损但改善：2022年上半年归母净利润为-9.10亿元，亏损同比减少1.33%；扣非归母净利润为-10.53亿元，亏损同比增加8.65%。
销售回款增长：公司实现销售回款19.38亿元，同比增长33.42%，显示公司资金回收能力增强。
经营活动现金流负增长：尽管收入增长，但经营活动现金净流量为-14.89亿元，同比下降2.21亿元，可能与应收账款增加有关。
毛利率下降：2022年上半年毛利率为57.23%，同比下降6.06个百分点，相比2021全年也下降2.78个百分点，可能与成本上升或价格竞争有关。
关基市场表现突出：公司关基市场增长最快，尤其在能源、金融、运营商等行业的收入增长均超过40%，显示出公司在这些领域的竞争力。
企业级客户增长强劲：企业级客户收入占比达63.28%，同比增长56.68%，表明公司业务重心向企业市场转移。
新兴安全产品亮眼：态势感知产品收入近4亿元，同比增长超40%；数据安全相关产品收入超4亿元，同比增长超52%；边界安全产品保持稳定增长。
研发平台化战略成效初显：公司已发布八大研发平台，初步结束重投入期，为后续产品开发和定制化需求提供了支撑。
人效提升：销售人员人均创收同比增长18.49%，显示公司销售效率提高。
投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年营业收入分别为80.21亿元、109.09亿元、147.65亿元，增速分别为38%、36%、35%；归母净利润分别为0.97亿元、3.09亿元、5.80亿元，对应当前PE分别为368倍、116倍、62倍。