20210228-华泰证券-奇安信-688561.SH-收入持续高速_产品化能力提升_6页_997kb

文档总结

核心内容概述

本文档是华泰证券对奇安信科技2020年财务表现及未来盈利预测的分析报告，重点分析了公司收入增长、产品化能力提升、安全服务发展及估值情况。报告同时提供了可比公司数据、财务比率、盈利预测及投资评级等信息，旨在为投资者提供全面的决策参考。

主要观点

• 收入增长显著：奇安信2020年营业收入为41.65亿元，同比增长32.04%。尽管受到疫情冲击影响，业绩仍高于预期。
• 盈利改善趋势：2020年归母净利亏损3.29亿元，同比减亏33.62%；预计2021年归母净利将实现扭亏为盈，2022年进一步增长至5.06亿元。
• 产品化能力提升：公司产品扩张能力增强，基础架构安全产品、云安全、大数据安全及工业互联网安全产品均实现快速增长，尤其是云安全和大数据安全产品增速分别超过70%和43%。
• 安全服务增长：安全服务收入在2020年前三季度同比增长77%，有助于提升产品迭代能力和未来盈利能力。
• 集成业务占比下降：集成业务收入占比下降，预计未来毛利率将有所提升。
• 估值与投资评级：采用PS估值法，参考可比公司Wind一致预期平均PS估值13倍，给予奇安信2021年PS13倍，对应目标价为117.25元，维持“增持”评级。
• 风险提示：信息安全政策不及预期、宏观经济下行可能影响公司业绩。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

营收驱动因素

1. 产品化能力提升。
2. 新计算场景安全产品快速放量，如云安全、大数据安全、工业互联网安全。
3. 增强市场覆盖，尤其在安全下游核心客户领域。

财务比率分析

投资评级与目标价

• 投资评级：维持“增持”。
• 目标价：117.25元（人民币）。
• 估值依据：PS估值法，参考可比公司Wind一致预期平均PS估值13倍。

可比公司PS估值表

财务预测变动原因

风险提示

• 信息安全政策不及预期。
• 宏观经济下行。

投资者须知

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行评估自身情况，并考虑多种因素做出决策。
• 任何引用或使用报告内容均需遵守相关法律法规，且不得有悖原意。

公司信息与联系方式

投资评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级。
• 评级标准：基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力的预期。

法律声明

• 本报告内容基于可靠信息编制，但不保证其准确性与完整性。
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