20220819-东兴证券-奇安信-688561.SH-2022半年报点评_营收亮眼_有望持续受益行业趋势_7页_458kb

奇安信（688561）2022半年报点评总结

核心内容

奇安信在2022年半年报中展示了其在网络安全领域的强劲增长态势，尽管面临亏损，但其营收和运营效率显著提升，显示出公司对行业趋势的积极应对和布局。

主要观点

• 营收增长显著：2022年上半年，公司实现营业收入19.68亿元，同比增长35.21%，其中企业客户收入增长尤为突出，占营收比例提升近9个百分点，同比增长56.68%。
• 新赛道产品表现亮眼：实战化态势感知及数据安全产品收入占比超70%，增速超过40%，显示公司在新兴领域的强大竞争力。
• 经营效率提升：公司三大费率（研发、销售、管理）持续下降，三费营收占比合计同比下降17.78个百分点，同时存货周转率和总资产周转率等运营指标均有提升。
• 行业政策支持：随着《“十四五”数字经济发展规划》等政策的出台，网络安全行业的重要性日益凸显，公司作为行业龙头有望受益。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年净利润分别为-2.84亿元、0.96亿元和3.97亿元，对应EPS分别为-0.42元、0.14元和0.58元。
• 估值分析：当前股价对应2022-2024年PS值分别为4.70倍、3.44倍和2.55倍，PE值分别为-130倍、384倍和93倍。

关键信息

营收结构

• 企业客户：占比63.28%，同比增长56.68%
• 政府客户：占比25.82%
• 公检法客户：占比10.90%

财务指标

• 营业收入：预计2022-2024年分别为78.8亿元、107.82亿元和145.34亿元
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为-2.84亿元、0.96亿元和3.97亿元
• 毛利率：预计2022-2024年分别为57.56%、58.95%和59.75%
• 净利率：预计2022-2024年分别为-3.61%、0.89%和2.73%
• 总资产周转率：预计2022-2024年分别为0.59、0.76和0.88
• 资产负债率：预计2022-2024年分别为28%、35%和44%

投资评级

• 公司评级：推荐
• 行业评级：看好

风险提示

• 行业增长不及预期
• 业务拓展不及预期
• 产品拓展不及预期

总结

奇安信在2022年上半年展现出强劲的营收增长能力，特别是在企业客户和新赛道产品方面。尽管公司仍处于亏损状态，但其经营效率和运营能力持续提升，显示出良好的发展潜力。随着政策支持和行业趋势向好，公司有望在未来几年实现盈利，并在网络安全市场中占据更有利的位置。