20221106-国信证券-奇安信-688561.SH-2022三季报点评_费用控制收效显著_大客户拉动收入增长_5页_562kb

奇安信-U（688561.SH）2022三季报总结

核心内容

奇安信-U在2022年第三季度的财报显示，尽管收入增速有所放缓，但收入质量显著提升。公司实现收入31.92亿元（+19.34%），归母净利润-11.25亿元（+2.75%），扣非归母净利润-13.64亿元（-6.12%）。单季来看，公司实现收入12.24亿元（+0.39%），归母净利润-2.15亿元（+8.32%），扣非归母净利润-3.11亿元（+1.63%）。三季度增速明显放缓，主要受到疫情对部分项目的影响，但毛利率达到67.50%，为近年来单季度最高水平。

主要观点

• 收入质量提升：虽然三季度收入增速放缓，但毛利率显著提升，显示出公司在成本控制和产品结构优化方面的成效。
• 费用控制显现：销售、管理、研发费用同比增速分别为19.13%、10.97%、8.17%，均较前期有所放缓，表明公司正在有效控制成本。
• 研发平台价值提升：鲲鹏、大禹、川陀等八大研发平台逐步实现量产，研发效率持续提升，规模效应逐步显现。
• 大客户带动增长：公司大型客户（500万以上）占比由23.55%提升至31.52%，显示大客户在安全领域的投入增加，对公司收入增长有积极影响。
• 企业级客户需求强劲：企业级客户收入同比增长超35%，占公司收入比例超过64%。关键行业如能源、运营商、金融行业均实现较快增长。
• 数据安全成为新引擎：公司在数据安全领域保持领先，产品齐全并获得中国信通院七大品类测评认证，成为新的增长点。

关键信息

• 疫情对经营的影响：疫情对部分项目造成影响，导致三季度收入增速放缓。
• 财务预测调整：由于疫情对全年经营的持续影响，公司盈利预测有所下调。预计2022-2024年营业收入分别为74.29亿元、100.93亿元、133.92亿元，增速分别为28%、36%、33%。归母净利润预计为0.42亿元、2.64亿元、5.27亿元，对应PE分别为1021倍、163倍、82倍。
• 现金流改善：前三季度销售回款31.19亿元，同比增长27.19%，显示出公司良好的回款能力。
• 研发投入：研发费用同比增长8.17%，但环比有所下降，进一步彰显研发平台的价值。
• 市场表现：公司股票当前收盘价为63.21元，总市值/流通市值为43109/29140百万元，52周最高价/最低价分别为102.38元和40.27元。

财务指标概览

风险提示

• 疫情反复可能影响公司正常经营节奏。
• 行业竞争加剧可能对公司的盈利能力构成压力。

投资建议

• 维持“买入”评级。
• 由于疫情对全年经营的影响，盈利预测有所下调，但仍看好公司长期发展潜力。

研究团队

• 分析师：熊莉（S0980519030002）
  联系方式：021-61761067
  邮箱：xiongli1@guosen.com.cn

• 分析师：库宏垚（S0980520010001）
  联系方式：021-60875168
  邮箱：kuhongyao@guosen.com.cn