20180114-西部证券-电力行业周报_重点电企签三年电煤长协合同_以稳定供应和价格_14页_702kb

电力行业周报总结（01.08-01.12）

核心内容

本周电力行业整体表现疲软，申万电力板块下跌0.46%，跑输上证综指和沪深300指数。重点电企签定了三年期电煤长协合同，有助于稳定煤电供应和价格，缓解“煤电顶牛”问题，促进上下游协同发展。同时，多家港股风电运营商公布2017年发电量数据，均实现两位数增长，风电行业前景良好，建议关注行业龙头。

主要观点

• 风电行业：2017年风电发电量普遍增长，主要得益于装机量提升和利用小时数回升，预计2018年弃风率下降，发电量继续增长，推荐关注龙源电力和金风科技。
• 火电行业：国家能源集团与重点电力企业签订三年期电煤长协合同，采用“基准价+浮动价”机制，基准价为535元/吨，有助于降低企业成本，减少燃料价格波动对利润的影响，推荐关注华能国际。
• 水电行业：发改委下放水利项目审批权限，加强监管，政策支持水电发展，推荐关注长江电力、国投电力、川投能源等。
• 行业表现：电力板块涨幅前五为联美控股、中闽能源、节能风电、宝新能源和浙能电力，跌幅前五为华能水电、惠天热电、乐山电力、川投能源和建投能源。
• 市场动态：部分电力企业股价跌破净资产或定向增发价格，显示市场情绪偏弱，需关注破发风险。

关键信息

重点推荐公司

一周热点新闻

1. 三年期电煤长协合同：国家能源集团与重点电力企业签订三年期电煤长协合同，有效期至2021年，采用“基准价+浮动价”机制，基准价为535元/吨，合同数量为2018年年度合同数量的60%。
2. 风电运营商发电量数据：龙源电力、华能新能源、华电福新、华润电力、协合新能源等港股风电运营商2017年风电发电量均实现两位数增长，其中协合新能源增长最为显著，达49.6%。

交易数据

• 股价跌破净资产：皖能电力、华电国际。
• 股价跌破定向增发价格：豫能控股、银星能源、吉电股份、新能泰山等8家公司。
• 股价跌破大股东增持价格：湖南发展、哈投股份、联美控股等3家公司。
• 半年内解禁公司：吉电股份、银星能源、三峡水利、京能电力、豫能控股、中闽能源、联美控股、中国核电等8家公司，其中中国核电解禁比例最高，为72.83%。

行业机会监控

行业需求

• 11月全社会用电量同比增长4.6%，1-11月累计增长6.5%。
• 第一、二、三产业用电量分别增长2.8%、3.5%、8.5%。
• 城乡居民生活用电量增长7.9%。

行业供给

• 11月发电量增长2.4%，火力发电下降1.4%，水力发电增长8.7%，核能发电增长14.7%，风力发电增长24.9%，太阳能发电增长45.2%。
• 1-11月累计发电量增长5.7%，火力发电增长4.7%，水力发电增长2.7%，核能发电增长18.0%，风力发电增长20.7%，太阳能发电增长35.5%。

行业政策

• 国家发改委发布节能自愿承诺名单，鼓励电力设备制造企业参与节能活动。
• 发改委下放水利项目审批权限，加强事中事后监管。
• 国家能源局通报电力辅助服务补偿情况，补偿费用占上网电费总额的0.72%。
• 各地出台电力市场交易方案，推动电力市场化进程。

行业其他动态

• 光伏扶贫规模扩大，17个省份将新增指标用于光伏扶贫，2017年总规模达13.8GW。
• 中电联发布沿海电煤采购指数，价格持续上涨，部分煤企下调煤价以稳定市场。

风险提示

1. 电力需求不及预期：经济周期影响电力需求，若增速放缓，将影响电力企业盈利。
2. 煤价大幅上涨：火电企业燃料成本占比高，若煤价上涨，将压缩利润空间。
3. 水电来水不佳：水电站发电量受来水影响大，存在季节性和年际波动风险。
4. 电价下滑：市场化改革导致电价下降，可能影响企业盈利。
5. 利率风险：行业公司依赖贷款，利率波动将影响财务成本和项目投资。

联系方式

• 分析师：李培玉（021-38584236）
• 联系人：陈旭（021-38584235）
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