20250319-中国银河-牧原股份-002714.SZ-24年生猪量价齐升_屠宰业务实现单月盈利_4页_1mb

牧原股份2024年年度报告总结

核心内容概述

牧原股份在2024年实现了显著的业绩增长，公司全年营收达1379.47亿元，同比增长24.43%。归母净利润为178.81亿元，同比扭亏为盈，显示公司经营状况明显改善。公司2024年第四季度（24Q4）营收411.72亿元，同比增长47.61%，归母净利润74亿元，同比扭亏为盈，扣非后归母净利润75.26亿元，同样实现扭亏为盈。

主要观点

生猪养殖业务表现

• 量价齐升：2024年公司共出栏生猪7160.2万头，同比增长12.2%；商品猪出栏量为6547.7万头，同比增长显著。
• 销售均价上涨：商品猪销售均价约为16.5元/kg，同比增长13.91%。
• 成本优化：公司全年生猪养殖完全成本约14元/kg，24年底降至13元/kg，成本控制能力显著增强。
• 毛利率提升：2024年综合毛利率为19.05%，同比提升15.94个百分点；24Q4综合毛利率达23.25%，同比提升24.66个百分点。
• 产能布局：截至24年末，公司已有养殖产能约8100万头/年，2025年计划出栏商品猪7200-7800万头，仔猪800-1200万头。

屠宰肉食业务进展

• 收入增长：2024年屠宰肉食业务收入242.74亿元，同比增长11.03%。
• 毛利率改善：毛利率为1.03%，同比提升0.86个百分点。
• 盈利实现：公司已于2024年12月实现屠宰肉食业务单月盈利。
• 产能扩张：24年末共投产10家屠宰厂，屠宰产能为2900万头/年。2025年公司将持续提高产能利用率，增强屠宰肉食业务盈利能力。

关键信息

财务指标

• 2024年财务表现：

  • 营收：1379.47亿元，同比增长24.43%
  • 归母净利润：178.81亿元，同比扭亏为盈（2023年同期亏损42.63亿元）
  • 扣非后归母净利润：187.47亿元，同比扭亏为盈（2023年同期亏损40.26亿元）
  • 综合毛利率：19.05%，同比提升15.94个百分点
  • 期间费用率：6.64%，同比下降2个百分点
  • 资产负债率：58.68%，同比下降3.43个百分点，环比24Q3末上升0.3个百分点

• 2025年财务预测：

  • 营收预计增长6.20%至1465.04亿元
  • 归母净利润预计增长5.95%至18946.03万元
  • EPS预计为3.47元，对应PE为11倍
  • 投资建议为“推荐”评级，基于公司生猪养殖成本优势及未来盈利潜力

资产与负债情况

• 资产总额：2024年末为1876.48亿元，2025年预计增长至2823.86亿元
• 固定资产与在建工程：2024年末分别为1067.51亿元和20.18亿元，同比分别下降4.81%和12.57%
• 生产性生物资产：2024年末为93.55亿元，同比增长0.43%
• 负债总额：2024年末为1101.12亿元，2025年预计增长至1877.93亿元

经营与投资活动

• 经营性现金流：2024年经营性现金净流量为375.43亿元，显示公司运营能力较强
• 投资活动：2024年投资性现金净流量为-132.46亿元，2025年预计为-86.23亿元
• 筹资活动：2024年筹资性现金净流量为-252.29亿元，2025年预计为531.57亿元

风险提示

• 动物疫病与自然灾害：可能影响生猪健康及养殖业务
• 原材料供应及价格波动：可能对成本控制带来压力
• 生猪价格波动：可能影响公司盈利能力
• 政策变化：可能对行业带来不确定性

估值与盈利预测

总结

牧原股份2024年业绩显著改善，生猪养殖业务量价齐升，毛利率大幅提升，公司成本控制能力增强。同时，屠宰肉食业务已实现单月盈利，产能利用率持续提升。公司作为生猪养殖行业龙头，具备较强的市场竞争力和盈利能力，未来增长潜力较大。尽管存在一定的风险因素，但整体财务状况良好，估值合理，值得投资者关注。