> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股票投资评级总结 ## 核心内容 本报告对牧原股份（002714）2026年一季度的财务表现、行业状况及未来盈利预测进行了分析，并给出了“买入”投资评级。报告指出，尽管生猪价格低迷导致公司一季度出现亏损，但公司通过成本控制和产能调整，有效缓解了行业周期下行带来的压力。同时，公司屠宰业务表现强劲，实现了盈利。 ## 主要观点 ### 1. 公司基本情况 - **最新收盘价**：43.14元 - **总股本/流通股本**：57.73亿股 / 38.00亿股 - **总市值/流通市值**：2,490亿元 / 1,639亿元 - **52周内最高/最低价**：58.77元 / 38.40元 - **资产负债率**：54.2% - **市盈率**：14.98 - **第一大股东**：秦英林 ### 2. 事件分析 - **2026年一季度业绩**：公司实现营业收入298.94亿元，同比下降17.10%；归母净利润亏损12.15亿元，同比转亏。 - **生猪业务**：生猪价格持续下跌，3月跌破10元/公斤，公司头均亏损约65元。公司商品猪销量微降0.18%，但养殖成本持续下降，1-2月约为12元/kg，3月降至11.6元/kg，成本控制能力突出。 - **产能调整**：公司能繁母猪存栏减少10.3万头，积极应对行业下行趋势。 ### 3. 屠宰业务表现 - **屠宰业务增长显著**：2026年一季度屠宰生猪827.9万头，同比增长55.6%。 - **产能利用率超100%**：表明公司屠宰业务处于满负荷运行状态。 - **盈利表现**：屠宰肉食板块延续良好态势，一季度实现盈利，头均盈利接近20元。 ### 4. 财务状况 - **资产负债率下降**：截至2026年一季度末，资产负债率降至50.73%，较年初下降3.42个百分点。 - **负债总额减少**：负债总额较年初下降31亿元。 - **货币资金充足**：货币资金余额达142.70亿元，显示公司具备较强的现金流管理能力。 ## 关键信息 ### 盈利预测与财务指标 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 144145 | 126128 | 158517 | 155706 | | EBITDA（百万元） | 34236.10 | 25142.44 | 53828.36 | 51349.82 | | 归属母公司净利润（百万元） | 15486.89 | 7307.44 | 35220.57 | 32390.57 | | EPS（元/股） | 2.68 | 1.27 | 6.10 | 5.61 | | 市盈率（P/E） | 15.75 | 33.39 | 6.93 | 7.53 | | 市净率（P/B） | 3.14 | 2.97 | 2.39 | 2.04 | ### 财务比率分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-------------------|------|------|------|------| | 营业收入增长率 | 4.49% | -12.50% | 25.68% | -1.77% | | 营业利润增长率 | -15.6% | -48.9% | 325.2% | -7.5% | | 归母净利润增长率 | -13.4% | -52.8% | 382.0% | -8.0% | | 毛利率 | 17.8% | 13.6% | 29.2% | 27.7% | | 净利率 | 10.7% | 5.8% | 22.2% | 20.8% | | ROE | 19.9% | 8.9% | 34.6% | 27.0% | | ROIC | 12.7% | 6.8% | 22.5% | 19.0% | | 资产负债率 | 54.2% | 53.3% | 47.0% | 41.9% | | 流动比率 | 0.78 | 0.99 | 1.34 | 1.72 | ### 投资评级说明 - **买入**：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 - **增持**：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 - **中性**：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 - **回避**：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 ### 风险提示 - **产能去化不及预期风险** - **发生动物疫情风险** ## 结论 牧原股份在生猪价格低迷的行业背景下，通过持续的成本控制和产能调整，有效应对了市场压力，特别是在屠宰业务方面表现出色，实现了盈利。公司财务状况逐步改善，资产负债率下降，货币资金充足，显示较强的抗风险能力。尽管2026年一季度出现亏损，但公司未来盈利预测乐观，预计2026-2028年EPS分别为1.27元、6.10元和5.61元，体现出公司盈利能力和成长潜力。因此，中邮证券维持“买入”评级，看好公司未来发展。