20221030-光大证券-中海油服-601808.SH-2022年三季报点评_油服景气上行Q3业绩高增_海外业务取得重要突破_3页_740kb

中海油服2022年三季报总结

核心内容

中海油服（601808.SH/2883.HK）于2022年10月28日发布2022年三季报，显示公司业绩显著增长，且在海外市场取得重要突破。

主要观点

业绩表现

• 2022年前三季度：公司实现营业收入242亿元，同比增长22%；实现归母净利润21亿元，同比增长42%。
• 2022年第三季度：单季营业收入90亿元，同比增长26%，环比增长7.4%；归母净利润9.6亿元，同比增长48%，环比增长20%。

市场复苏与业务增长

• 国际油价高位震荡，推动油气公司加大勘探开发投资，带动油服市场复苏。
• 国内油服市场在疫情后仍保持增长，受益于国家能源安全战略下的“增储上产”政策。
• 公司作业量显著提升，包括：
  • 钻井平台作业日数12326天，同比增长22%；
  • 自升式钻井平台作业10078天，同比增长24%；
  • 半潜式钻井平台作业2248天，同比增长14%；
  • 船舶服务作业39963天，同比增长8%；
  • 二维采集2353公里，同比增长9%。

海外合作突破

• 公司于2022年10月24日与中东地区一流国际石油公司签署多份长期合同，总金额约140亿元人民币。
• 此次合作标志着公司国际化能力和服务质量获得国际认可，将进一步激活全球最大海上钻井服务船队的作业能力。

母公司战略支持

• 母公司中海油实施“七年行动计划”，提出到2025年实现勘探量和探明储量翻倍的目标。
• 2022年前三季度，中海油完成资本开支686.9亿元，同比增长20.6%。
• 勘探和开发开支分别增长6.5%和19.3%，将为中海油服的钻井、油田技术、物探采集和工程勘察业务带来持续增长动力。

关键信息

盈利预测与估值

• 盈利预测：
  • 2022-2024年归母净利润分别为28.02/32.73/38.53亿元；
  • EPS分别为0.59/0.69/0.81元/股。
• 估值指标：
  • A股PE（2022E）为30，预计2023E和2024E分别为25和22；
  • H股PE（2022E）为14，预计2023E和2024E分别为12和10。

股价表现

• A股当前价：17.40元；
• H股当前价：9.12港元；
• 评级：A股“买入”，H股“增持”。

风险提示

• 国际原油价格波动；
• 中海油资本开支不及预期；
• 汇率波动；
• 海外市场风险。

财务指标

收入与成本

• 2022年前三季度营业收入增长8.00%，净利润增长794.83%。
• 营业成本增长8.00%，折旧和摊销下降。

费用率

• 销售费用率从0.10%升至0.15%；
• 管理费用率维持在2.48%；
• 财务费用率从4.35%降至3.97%；
• 研发费用率维持在3.29%；
• 所得税率从20%升至70%。

每股指标

• 每股红利从0.17元升至0.24元；
• 每股经营现金流从1.58元升至1.85元；
• 每股净资产从8.07元升至9.52元；
• 每股销售收入从6.07元升至8.21元。

偿债能力

• 资产负债率从49%降至46%；
• 流动比率从1.56升至1.38；
• 速动比率从1.43升至1.30；
• 归母权益/有息债务从1.51升至2.14；
• 有形资产/有息债务从2.89升至3.85。

估值指标

• A股PE从31降至22；
• A股PB从2.2降至1.8；
• EV/EBITDA从9.5升至12.1。

总结

中海油服在2022年三季报中展现出强劲的业绩增长，受益于国际油价上涨和国内“增储上产”政策的推动。同时，公司在海外市场取得重要突破，签署大额合同，提升了其国际化地位。母公司中海油的资本开支增长为公司提供了良好的发展基础，未来业绩有望持续增厚。分析师维持对公司的“买入”和“增持”评级，认为其发展前景良好，但需关注国际油价波动、资本开支及汇率等风险。