20210825-西南证券-中控技术-688777.SH-业务增长稳定_产品谱系持续完善_9页_1mb

报告摘要

公司总结：中控技术

核心内容

中控技术是一家专注于流程工业领域的工业自动化及智能制造解决方案提供商，致力于为客户提供自动化控制系统、工业软件、自动化仪表及运维服务等综合产品和服务。公司凭借在工业自动化领域的深厚积累，持续完善产品体系，推动业务增长，2021年上半年实现营收18.3亿元，同比增长51.3%，归母净利润2.1亿元，同比增长52.8%。公司还通过技术突破和市场拓展，提升自身竞争力。

主要观点

业绩增长显著：2021年上半年公司营收和净利分别增长51.3%和52.8%，体现出公司在工业自动化及智能制造领域的持续发展和市场拓展能力。
产品谱系完善：公司已基本完成工业3.0产品体系的构建，并积极布局工业4.0，形成涵盖实时数据库（RTDB）、先进过程控制（APC）、制造执行系统（MES）和仿真培训软件（OTS）等四大类工业软件产品体系。
核心技术突破：公司在多个关键领域取得技术突破，如硬件热冗余、数据同步交互、I/O信号处理和多总线设备管理等，获得国家科学技术进步奖二等奖、浙江省科学技术奖一等奖。
销售模式创新：公司构建了“区域+行业+产品”的销售组织架构，推出PLANTMATE工业一站式在线服务平台和5S线下门店销售模式，实现线上线下结合，提高客户响应能力和市场渗透率。
盈利预测与估值：预计2021-2023年EPS分别为1.10元、1.38元、1.71元，未来三年归母净利润复合增长率达25.9%。首次覆盖给予公司2021年140倍PE，目标价140元，评级为“买入”。
行业前景良好：随着国家去产能、调结构政策的完成，工业自动化市场持续回暖，传统行业技术改造和新兴行业快速发展，为公司带来新的增长机遇。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

指标/年度	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	31.6	39.2	50.5	66.7
归母净利润	4.2	5.4	6.8	8.4
每股收益EPS	0.86	1.10	1.38	1.71
净资产收益率ROE	10.65%	12.27%	13.63%	14.77%
PE	138	107	85	69
PB	14.63	13.11	11.61	10.18
PS	18.46	14.86	11.54	8.74

分业务收入预测（单位：百万元）

业务类型	2020A	2021E	2022E	2023E
智能制造解决方案	2329.76	2702.5	3134.9	3667.9
工业软件	261.74	405.7	628.8	1006.1
运维服务	108.81	179.5	287.3	459.6
自动化仪表	358.2	591.0	945.6	1465.8
其他	34.4	43.0	53.8	67.2
合计	3158.74	3921.79	5050.41	6666.55

增速预测

业务类型	2021E	2022E	2023E
智能制造解决方案	24.2%	28.8%	32.0%
工业软件	55.0%	55.0%	60.0%
运维服务	65.0%	60.0%	60.0%
自动化仪表	65.0%	60.0%	55.0%
其他	25.0%	25.0%	25.0%
总收入增速	24.16%	28.78%	32.00%