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中控技术2021年第三季度业绩总结

核心内容

中控技术于2021年10月27日披露了2021年第三季度报告，整体业绩表现符合预期，各项发展战略稳步推进。公司营业收入和净利润均实现同比增长，展现出良好的增长态势和市场竞争力。

主要财务数据

• 营业收入：前三季度实现29.22亿元，同比增长41.25%；2021年第三季度单季实现10.90亿元，同比增长27.10%。
• 归母净利润：前三季度实现3.33亿元，同比增长37.78%；2021年第三季度单季实现1.22亿元，同比增长17.63%。
• 扣非归母净利润：前三季度实现2.36亿元，同比增长27.50%；2021年第三季度单季实现0.79亿元，同比增长0.62%。
• 毛利率：前三季度为39.90%，同比下降6.57个百分点。
• 总市值：583亿元，流通市值33.6亿元，流通股比例为8.3%。
• 财务预测：
  • 2021年营业收入预计41.83亿元，同比增长32.4%；
  • 2022年营业收入预计54.93亿元，同比增长31.3%；
  • 2023年营业收入预计70.92亿元，同比增长29.1%；
  • 2021年归母净利润预计5.44亿元，同比增长28.5%；
  • 2022年归母净利润预计6.87亿元，同比增长26.3%；
  • 2023年归母净利润预计8.92亿元，同比增长29.9%。

主要观点

1. 业绩符合预期，发展战略稳步推进

公司前三季度业绩表现稳健，符合市场预期。尽管面临行业环境的挑战，公司仍能保持增长，主要得益于流程行业自动化与数字化需求的持续提升，以及S2B平台和工业自动化解决方案等业务的稳步发展。

2. 结构性升级影响短期毛利

公司毛利率下降主要由于客户结构从中小型向大型转变，大客户需求复杂化，短期内影响了盈利能力。但随着大客户数量增加和项目规模扩大，公司未来盈利能力有望企稳回升。

3. 在手订单充裕，成长潜力显著

公司面对制造业环境的不确定性，仍能保持稳定经营，主要得益于以下三方面：

• 下游客户规模大，抗风险能力强；
• 在手订单充足，合同负债同比增长23.47%，显示未来增长潜力；
• 项目和客户结构持续优化，客户黏性增强，业务持续性提升。

4. 国际化战略取得进展

公司于年初成功进入巴斯夫合格供应商名录，首次在巴斯夫落地生产装置DCS项目，标志着其国际化战略进一步深化。此前已成功进入中海壳牌石化项目和福建联合石油化工FREP MES系统项目，为拓展海外市场奠定基础。

5. 5T战略品牌发布，技术方向明确

公司发布5T战略品牌AI-POET，明确未来在工业控制系统和工业软件两大技术维度加大投入，从安全、质量、低碳、成本、效益等方面推动流程工业的数字化转型。

6. 多项战略布局持续推进

公司持续推进5S店+S2B平台战略、工业软件平台+APP战略及组织竞争力战略，为长期发展提供支撑。

投资建议

报告维持“买入”投资评级，认为公司2021年全年高增长确定性强，未来盈利能力和成长空间广阔。

风险提示

1. 国内进口替代和海外市场拓展不及预期；
2. 产品应用推广和产业生态构建不及预期；
3. 工业软件关键核心技术研发落地不及预期。

财务比率分析

估值与盈利预测

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。

分析师简介

• 尹沿技：华安证券研究总监、研究所所长，TMT首席分析师，多次获得新财富、水晶球最佳分析师。
• 夏瀛韬：复旦大学应用数学本硕，四年金融从业经验，曾任职于内资证券自营及外资证券研究部门。
• 赵阳：厦门大学硕士，七年工作经验，曾任职于NI、KEYSIGHT公司，从事5G、智能网联汽车相关工作。
• 袁子翔：联系人，执业证书号S0010121050046，邮箱yuanzx@hazq.com。

重要声明

本报告由华安证券研究所发布，所采用的数据和信息均来自市场公开信息，仅供参考。报告中的信息和建议不构成投资建议，亦不保证信息的准确性或完整性。投资者据此做出的投资决策与华安证券及其关联机构无关。华安证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。