20210825-首创证券-中控技术-688777.SH-公司简评报告_流程工业龙头业绩增长稳定_4页_910kb

中控技术（688777）简要总结

核心内容

中控技术是一家专注于流程工业领域的企业，主要提供工业自动化及智能制造解决方案。公司业绩增长稳定，2021年上半年实现营业收入18.33亿元，同比增长51.27%；归属于上市公司股东的净利润2.11亿元，同比增长52.83%；扣除非经常性损益的净利润1.57亿元，同比增长47.35%。基本每股收益为0.43元，同比增长38.71%。公司作为行业龙头，具有较强的市场竞争力和业绩确定性。

主要观点

• 业绩增长强劲：公司2021年上半年业绩表现优于行业平均水平，营业收入和净利润均实现显著增长。
• 核心业务增长突出：核心业务工业自动化及智能制造解决方案板块营收增长达60.6%，占比从2020年的73.8%提升至2021年的78.6%。
• 行业需求持续增长：石化、化工等流程行业用户对自动化和数字化的需求增加，推动了公司核心业务的快速发展。
• 业务转型成功：公司从工业自动化产品供应商向流程工业智能制造整体解决方案提供商转型，实现跨越式发展。
• 产品线扩张：公司逐步完善工业3.0产品谱系，涵盖自动化控制系统、现场仪表、执行机构等，提升整体解决方案能力。

关键信息

财务数据概览

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营收（亿元）	31.6	43.8	59.4	78.0
同比增速（%）	24.5%	38.8%	35.5%	31.3%
归母净利润（亿元）	4.2	6.0	8.4	11.4
同比增速（%）	15.8%	41.7%	39.2%	36.6%
EPS（元/股）	0.86	1.21	1.69	2.31
PE	137.7	97.2	69.8	51.1

财务比率分析

指标	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	45.6%	43.8%	44.6%	45.4%
净利率	13.4%	13.7%	14.1%	14.6%
ROE	10.6%	13.5%	16.2%	18.5%
ROIC	6.1%	8.5%	11.6%	14.3%
资产负债率	50.9%	55.0%	58.3%	59.8%
流动比率	1.89	1.75	1.66	1.63
速动比率	1.38	1.24	1.13	1.10
总资产周转率	0.38	0.44	0.47	0.50
应收账款周转率	2.72	3.17	3.26	3.23
应付账款周转率	1.44	1.45	1.43	1.40

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司作为流程工业行业龙头，业绩增长稳定，业务转型成功，产品线扩张提升整体解决方案能力，未来盈利潜力较大。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.0亿元、8.4亿元、11.4亿元，当前股价对应PE为97.2倍、69.8倍、51.1倍，估值逐步下降，未来增长空间可期。

风险提示

• 研发进展不及预期
• 市场竞争加剧
• 宏观环境风险

估值分析

• 市盈率（PE）：当前市盈率为149.70，预计未来三年将逐步下降至51.1倍。
• 市净率（PB）：当前市净率为24.66，预计未来三年将下降至9.44倍。
• 总市值：当前总市值为582.97亿元，未来三年有望持续增长。

公司基本面分析

• 资产负债表：公司流动资产和非流动资产均呈现增长趋势，资产负债率逐步上升，但仍处于可控范围。
• 利润表：公司营业收入和净利润均保持增长，毛利率和净利率稳定，ROE和ROIC逐步提升。
• 现金流量表：公司经营活动现金流总体保持稳定，投资活动现金流波动较大，筹资活动现金流有所下降，但现金净增加额持续为正。

结论

中控技术作为流程工业行业龙头，业绩增长稳定，核心业务发展迅速，产品线不断扩张，整体解决方案能力增强，未来发展前景广阔。公司当前估值较高，但随着业绩增长和估值下降，投资价值逐步显现。分析师首次覆盖公司，给予“增持”评级，建议投资者关注其未来增长潜力。