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EG负荷再度回升至7成以上总结

核心内容

乙二醇（EG）市场近期出现负荷回升，主要受国内供应端检修兑现影响，近端供应压力有所缓解。但1月供应将再次增加，市场需关注后续减产情况。同时，海外供应回归中性，港口库存回升态势有所缓解。

主要观点

• 价格与基差：EG主力合约昨日收盘价为3767元/吨，较前一交易日上涨9元/吨（+0.24%）。华东现货价格为3654元/吨，较前一交易日下跌14元/吨（-0.38%）。基差为-22元/吨，环比上升3元/吨。
• 生产利润：乙烯制EG生产毛利为-91美元/吨（环比持平），煤基合成气制EG生产毛利为-991元/吨（环比上升59元/吨）。
• 库存数据：根据CCF数据，上周华东主港计划到港14万吨，副港2.2万吨；本周计划到港11.8万吨，副港3万吨，整体到港量中性略偏高。华东主港库存为84.4万吨（环比+2.5万吨），副港库存为61.7万吨（环比-13.8万吨）。
• 下游需求：聚酯负荷维持高位，但订单边际转弱，下游产销表现分化，长丝和短纤产销均出现下滑。

关键信息

一、价格与基差

• EG主力合约价格：3767元/吨（+9元/吨，+0.24%）
• EG华东现货价格：3654元/吨（-14元/吨，-0.38%）
• EG华东现货基差：-22元/吨（环比+3元/吨）

二、生产利润及开工率

• 乙烯制EG毛利：-91美元/吨（环比持平）
• 煤基合成气制EG毛利：-991元/吨（环比+59元/吨）
• 总负荷：EG负荷回升至7成以上，但未来仍面临投产压力。
• 合成气制负荷：合成气制EG装置负荷下降，供应压力有所缓解。

三、国际价差

• 美国FOB与中国CFR价差：国际价差维持中性，港口库存回升趋势有所缓解。

四、下游产销及开工

• 长丝产销：小幅下滑，显示需求边际转弱。
• 短纤产销：同样出现下滑。
• 聚酯负荷：整体保持高位，但订单情况不乐观。
• 直纺长丝负荷：维持高位，但需求端承压。
• 涤纶短纤负荷：保持稳定，但产销表现不佳。
• 聚酯瓶片负荷：维持高位，但面临需求疲软压力。

五、库存数据

• 华东主港库存：84.4万吨（环比+2.5万吨）
• 副港库存：61.7万吨（环比-13.8万吨）
• MEG原料库存天数：显示聚酯工厂原料库存处于低位。
• 日出库量：华东港口日出库量有所变化，反映市场供需动态。

策略建议

• 单边策略：中性，市场面临投产压力，港口库存回升，流动性增强，但1~2月累库压力仍较大。
• 跨期与跨品种策略：无明显建议。

风险提示

• 原油价格波动：可能影响EG成本及价格走势。
• 煤价大幅波动：对煤基合成气制EG利润产生较大影响。
• 宏观政策超预期：可能改变市场供需格局。
• 地缘变化超预期：可能影响国际供应及贸易。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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