> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # EG负荷下降，基差明显走强 # 核心观点 # 市场分析 期现货方面：昨日EG主力合约收盘价4184元/吨（较前一交易日变动 $+106$ 元/吨，幅度 $+2.60\%$ ），EG华东市场现货价4170元/吨（较前一交易日变动 $+196$ 元/吨，幅度 $+4.93\%$ ），EG华东现货基差-31元/吨（环比 $+21$ 元/吨）。因上游原料供应稳定性担忧，乙二醇负荷下降，去库幅度增加，价格延续上涨。 生产利润方面：据隆众数据，乙烯制EG生产毛利为-72美元/吨（环比-11美元/吨），煤基合成气制EG生产毛利为-739元/吨（环比+49元/吨）。 库存方面：根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为100.2万吨（环比+2.0万吨）；据CCF数据，本周华东主港计划到港总数10.8万吨，副港到港量1.6万吨。有所减少，预计主港库存平稳。 整体基本面供需逻辑：国内供应端，因上游原料供应稳定性担忧，国内乙二醇负荷高位下降；海外供应方面，我国EG自中东进口占比较大，伊朗局势影响下，进口进一步缩减预期。需求端，节后需求陆续恢复中，当前国内外纺服库存均不算高，关注下游补库存动作以及名义关税下降后纺服出口订单情况。 # 策略 单边：谨慎偏多。基本面边际好转，近月去库幅度增加，高库存或有缓解，关注关注霍尔木兹海峡通行情况以及乙二醇装置变化 跨期：供应影响下5-9正套，关注霍尔木兹海峡通行情况 跨品种：无 # 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，EG装置变动超预期 # 目录 一、价格与基差 3 二、生产利润及开工率 3 三、国际价差 4 四、下游产销及开工 4 五、库存数据 6 # 图表 图1：乙二醇华东现货价格 3 图2：乙二醇华东现货基差 3 图3：乙二醇乙烯制毛利润 3 图4：乙二醇煤基合成气制毛利润 3 图5：乙二醇石脑油一体化制毛利润 3 图6：乙二醇甲醇制毛利润 3 图7：乙二醇总负荷 4 图8：乙二醇合成气制负荷 4 图9：乙二醇国际价差：美国FOB-中国CFR. 4 图10：长丝产销 5 图11：短纤产销 5 图12：聚酯负荷 5 图13：直纺长丝负荷 5 图14：涤纶短纤负荷 5 图15：聚酯瓶片负荷 5 图16：乙二醇华东港口库存 6 图17：乙二醇华东港口库存 6 图18：乙二醇张家港库存 6 图19：乙二醇宁波港库存 6 图20：乙二醇江阴+常州港库存 6 图21：乙二醇上海+常熟港库存 6 图22：中国聚酯工厂MEG原料库存天数 图23：乙二醇华东港口日出库量 # 一、价格与基差 图1：乙二醇华东现货价格 资料来源：隆众，华泰期货研究院 图2：乙二醇华东现货基差 资料来源：CCF，华泰期货研究院 # 二、生产利润及开工率 图3：乙二醇乙烯制毛利润 资料来源：同花顺，隆众，华泰期货研究院 图4：乙二醇煤基合成气制毛利润 资料来源：隆众，华泰期货研究院 图5：乙二醇石脑油一体化制毛利润 资料来源：隆众，华泰期货研究院 图6：乙二醇甲醇制毛利润 资料来源：隆众，华泰期货研究院 图7：乙二醇总负荷 资料来源：CCF，华泰期货研究院 图8：乙二醇合成气制负荷 资料来源：CCF，华泰期货研究院 # 三、国际价差 图9：乙二醇国际价差：美国FOB-中国CFR 资料来源：隆众，华泰期货研究院 # 四、下游产销及开工 图10：长丝产销 资料来源：CCF，华泰期货研究院 图11：短纤产销 资料来源：CCF，华泰期货研究院 图12：聚酯负荷 资料来源：CCF，华泰期货研究院 图13：直纺长丝负荷 资料来源：CCF，华泰期货研究院 图14：涤纶短纤负荷 资料来源：CCF，华泰期货研究院 图15：聚酯瓶片负荷 资料来源：CCF，华泰期货研究院 # 五、库存数据 图16：乙二醇华东港口库存 资料来源：CCF，华泰期货研究院 图17：乙二醇华东港口库存 资料来源：隆众，华泰期货研究院 图18：乙二醇张家港库存 资料来源：隆众，华泰期货研究院 图19：乙二醇宁波港库存 资料来源：隆众，华泰期货研究院 图20：乙二醇江阴+常州港库存 资料来源：隆众，华泰期货研究院 图21：乙二醇上海+常熟港库存 资料来源：隆众，华泰期货研究院 图22：中国聚酯工厂MEG原料库存天数 资料来源：隆众，华泰期货研究院 图23：乙二醇华东港口日出库量 资料来源：，华泰期货研究院 # 本期分析研究员 梁宗泰 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 # 联系人 杨露露 从业资格号：F03128371 刘启展 从业资格号：F03140168 梁琦 从业资格号：F03148380 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 # 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 # 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101- 2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com # 华泰期货 # HUATAI FUTURES 华泰期货 研究院 Huatai Futures Research Institute 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房