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EG负荷下降，基差明显走强总结

核心内容

乙二醇（EG）近期市场表现受到供应和需求端因素影响，整体呈现价格走强、基差扩大趋势。由于上游原料供应稳定性担忧，国内EG负荷下降，导致去库幅度增加，推动价格上涨。同时，国际局势如伊朗问题也对进口供应产生影响，进一步加剧市场紧张情绪。下游需求端节后逐步恢复，库存水平不高，关注补库存及出口订单变化。

主要观点

• 价格与基差：EG主力合约昨日收盘价为4184元/吨，较前一交易日上涨2.60%；华东现货价为4170元/吨，上涨4.93%。基差为-31元/吨，环比扩大21元/吨。
• 生产利润：乙烯制EG生产毛利为-72美元/吨，环比下降11美元/吨；煤基合成气制EG生产毛利为-739元/吨，环比上升49元/吨。
• 供应端：国内EG负荷下降，海外供应受伊朗局势影响，进口进一步缩减预期。
• 需求端：节后需求逐步恢复，国内外纺服库存不高，关注下游补库存及出口订单情况。
• 库存变化：华东主港库存为100.2万吨，环比增加2.0万吨；计划到港量为10.8万吨，副港到港1.6万吨，预计库存将保持平稳。
• 策略建议：单边策略谨慎偏多；跨期策略关注5-9正套；跨品种策略暂无。

关键信息

一、价格与基差

• EG主力合约收盘价上涨2.60%，华东现货价上涨4.93%，基差扩大21元/吨。

二、生产利润及开工率

• 乙烯制EG：毛利为-72美元/吨，环比下降11美元/吨。
• 煤基合成气制EG：毛利为-739元/吨，环比上升49元/吨。
• 总负荷：EG总负荷下降，显示生产活动减少。
• 合成气制负荷：EG合成气制负荷下降，表明该工艺产能利用率降低。

三、国际价差

• 美国FOB与中国CFR价差：国际价差扩大，反映进口成本上升，国内EG价格优势减弱。

四、下游产销及开工

• 长丝产销：产销数据提升，显示需求回暖。
• 短纤产销：产销数据也有所改善，反映下游行业逐步复苏。
• 聚酯负荷：整体负荷回升，显示行业开工率提高。
• 直纺长丝负荷：负荷提升，显示该工艺需求增加。
• 涤纶短纤负荷：负荷上升，反映短纤行业恢复。
• 聚酯瓶片负荷：负荷提升，显示瓶片行业需求增长。

五、库存数据

• 华东主港库存：100.2万吨，环比增加2.0万吨。
• 计划到港量：主港10.8万吨，副港1.6万吨，预计库存平稳。
• 各港口库存：张家港、宁波港、江阴+常州港、上海+常熟港库存均有不同幅度增加。
• MEG原料库存天数：中国聚酯工厂MEG原料库存天数维持在较高水平，显示库存压力。
• 日出库量：华东港口日出库量显示市场去库能力有限。

风险提示

• 原油价格波动：影响EG成本及下游纺织行业。
• 煤价大幅波动：对煤基EG生产利润产生直接影响。
• 宏观政策超预期：可能对市场情绪和供需关系造成冲击。
• EG装置变动：装置检修或重启将对供应产生显著影响。

本期分析研究员

• 梁宗泰
  从业资格号：F3056198
  投资咨询号：Z0015616

• 陈莉
  从业资格号：F0233775
  投资咨询号：Z0000421

联系人

• 杨露露
  从业资格号：F03128371

• 刘启展
  从业资格号：F03140168

• 梁琦
  从业资格号：F03148380
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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