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乙二醇（EG）市场分析总结

核心内容

近期乙二醇市场受到地缘政治和供应端变化的影响，整体呈现波动态势。本文主要从价格走势、生产利润、库存情况、供需逻辑及交易策略等方面进行分析。

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主要观点

1. 价格走势

• EG主力合约昨日收盘价为4658元/吨，较前一交易日上涨8元/吨，涨幅0.17%。
• 华东现货价格为4835元/吨，上涨30元/吨，涨幅0.62%。
• 基差为159元/吨，环比下降2元/吨，显示现货与期货价格差距有所收窄。

2. 生产利润

• 乙烯制EG毛利为-20美元/吨，环比上升4美元/吨。
• 煤基合成气制EG毛利为964元/吨，环比上升80元/吨。
• 石脑油一体化制EG和甲醇制EG的毛利数据未提供，但整体来看煤制EG利润较高，乙烯制EG利润较低。

3. 供需逻辑

• 国内供应端：非煤负荷小幅回升，煤制EG装置检修逐步兑现，短期供应维持低位。
• 国际供应端：海外乙二醇装置负荷仍处于历史低位，特别是沙特装置尚未重启，霍尔木兹海峡因美伊冲突再次关闭，影响乙二醇运输，供应恢复可能不如预期。
• 需求端：下游订单等待原料价格企稳，随着原料价格反弹，采购动作增多，但终端订单尚未大面积释放。
• 库存情况：7-8月华东主港库存持续去库，预计7月库存将降至低位，货源趋紧。

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关键信息

1. 库存数据

• 华东主港库存：42.9万吨（环比-5.2万吨），去库趋势明显。
• 本周到港计划：主港13.4万吨，副港3.2万吨，主要为上周延续货源，预计本周库存将小幅累库。
• 港口库存分布：张家港、宁波港、江阴+常州港、上海+常熟港等均有库存数据，但具体数值未完全展示。

2. 国际价差

• 美国FOB-中国CFR价差（图9）显示国际价差变化，受成本端上涨及EG基本面支撑影响，MEG主力合约上涨。

3. 下游产销及开工

• 长丝、短纤、聚酯负荷等数据（图10-15）显示，下游需求尚未全面释放，但随着原料价格企稳，采购动作有所增加。
• 聚酯工厂MEG原料库存天数（图22）反映下游库存情况，库存天数可能影响后续采购节奏。

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交易策略

1. 单边策略

• 谨慎逢低做多套保，关注地缘政治变化对供应的影响。
• 美伊冲突可能导致霍尔木兹海峡通行能力下降，影响乙二醇进口，增加市场波动。

2. 跨期策略

• 9-1正套：建议关注9月与1月合约之间的价差变化。

3. 跨品种策略

• 无：当前未有明确的跨品种交易建议。

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风险提示

• 原油价格波动：影响成本端，进而影响EG价格。
• 煤价大幅波动：煤制EG利润受煤价影响较大。
• 宏观政策超预期：可能对市场产生较大影响。
• EG装置变动超预期：装置检修或重启可能改变供需格局。

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图表概览

图表编号	内容
图1	乙二醇华东现货价格
图2	乙二醇华东现货基差
图3	乙烯制EG毛利润
图4	煤基合成气制EG毛利润
图5	石脑油一体化制EG毛利润
图6	甲醇制EG毛利润
图7	乙二醇总负荷
图8	乙二醇合成气制负荷
图9	乙二醇国际价差：美国FOB-中国CFR
图10	长丝产销
图11	短纤产销
图12	聚酯负荷
图13	直纺长丝负荷
图14	涤纶短纤负荷
图15	聚酯瓶片负荷
图16-21	华东港口库存分布
图22	聚酯工厂MEG原料库存天数
图23	华东港口日出库量

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分析团队

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799

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联系人

• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

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投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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