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农业银行2022年三季报总结

核心内容概述

农业银行在2022年前三季度表现稳健，利润增速保持平稳，不良贷款率稳中向好。尽管净息差环比承压，但整体财务状况良好，具备较强的盈利能力和资本充足性。

主要观点

• 利润增速平稳：2022Q1-3归母净利润同比增长5.8%，增速环比提升0.3个百分点，主要得益于拨备反哺利润和减值损失减少。
• 不良贷款稳中向好：22Q3末不良率降至1.40%，环比下降1个基点，不良生成率下降，拨备覆盖率保持充足。
• 净息差承压：22Q3净息差（期初期末）环比下降10个基点至1.81%，资产端收益率下降，负债端成本率上升，主要由于贷款利率下行和存款占比下降。
• 营收增速放缓：2022Q1-3营收同比增长3.6%，增速环比下降2.3个百分点，受息差拖累影响。

关键信息

财务数据概览

• 归母净利润：2022Q1-3同比增长5.8%，预计2022-2024年分别为255,126百万、271,258百万、288,701百万，同比增速分别为5.78%、6.32%、6.43%。
• 每股净资产（BVPS）：预计2022-2024年分别为6.40元、6.93元、7.50元。
• 市净率（P/B）：现价对应PB估值0.43倍，预计2022-2024年分别为0.43倍、0.40倍、0.37倍。
• 目标价：3.29元/股，对应2022年PB估值0.51倍，现价空间为19%。

利润结构

• 净利息收入：2022Q1-3为448,050百万，同比增速为4.3%。
• 净手续费收入：2022Q1-3为67,355百万，同比增速为2.9%。
• 其他非息收入：2022Q1-3为49,215百万，同比增速为-1.0%。
• 资产减值损失：2022Q1-3为143,584百万，同比增速为1.4%。
• 成本收入比：2022Q1-3为26.31%，同比上升1.8个百分点。

资产与负债

• 总资产：2022Q1-3达33,826,452百万，同比增速为4.3%。
• 贷款总额：2022Q1-3为19,323,252百万，同比增速为2.9%。
• 存款余额：2022Q1-3为24,541,337百万，同比增速为3.1%。
• 负债成本率：2022Q1-3为1.82%，同比上升3个基点。

资产质量

• 不良贷款余额：2022Q1-3为269,702百万，不良率降至1.40%。
• 拨备覆盖率：2022Q1-3为303%，保持充足。
• 不良生成率：2022Q1-3为0.55%，环比下降。

资本情况

• 资本充足率：2022Q1-3为17.46%，预计2022-2024年分别为17.10%、16.28%、15.51%。
• 核心一级资本充足率：2022Q1-3为11.12%，预计2022-2024年分别为11.11%、11.12%、11.07%。
• 一级资本充足率：2022Q1-3为13.38%，预计2022-2024年分别为13.28%、13.38%、13.58%。

风险提示

• 宏观经济失速：可能对银行盈利能力产生负面影响。
• 不良大幅暴露：若经济环境恶化，不良贷款可能上升。

投资评级

• 投资评级：买入（首次），目标价3.29元/股，对应2022年PB估值0.51倍，现价空间19%。

行业评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

股票走势图

财务摘要

投资建议

投资者应基于个人财务状况和投资目标进行独立评估，不应仅依赖投资评级做决策。

法律声明

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