20230118-光大证券-半导体行业跟踪报告之七_半导体拐点将现_布局复苏_景气_安全三大主线_3页_384kb
报告摘要
半导体行业研究总结
核心内容
本报告分析了半导体行业在2023年的潜在复苏趋势，并提出了布局复苏、景气、安全三大主线的投资建议。报告指出，尽管2022年全球半导体市场面临挑战，但2023年有望迎来行业拐点。
主要观点
需求回暖
- 手机市场：全球手机出货量在2023年预计止跌回暖，从11.65亿台增长至11.91亿台。
- 笔电市场：全球笔电出货量在2023年预计下降6.9%，降幅较2022年收窄。
- 服务器市场：预计2023年全球服务器出货量同比增长3.7%，显示市场需求逐步回升。
- XR市场：AR和VR头显出货量预计在2023年增长31.5%，达1276万台，并预计未来数年持续增长30%以上。
产能调整
- 台积电：2023年产能利用率继续下降，资本开支收紧至320-360亿美元。
- 旺宏电子：宣布2022年第四季度减产20%-25%，以应对存储需求减弱。
- 华邦电子：中科厂减产30%-40%，高雄厂二期产能建设延后半年。
- IC设计厂商：在减产和产能利用率下降的背景下，库存压力逐步释放。
库存出清
- 韦尔股份：预计2022年计提存货跌价准备13.4亿-14.9亿，显示高库存压力。
- 库存释放：当前IC设计公司高库存压力开始释放，预计在2023年上半年逐步缓解。
周期触底
- 台积电预测：2023年上半年半导体周期触底，行业库存逐步出清，公司对下半年恢复增长有信心。
关键信息
投资建议
- 复苏主线：关注手机、家电、可穿戴设备等IC设计公司，如韦尔股份、卓胜微、思特威、恒玄科技等。
- 景气主线：关注高景气度领域如DDR5、功率半导体、车规半导体，如澜起科技、宏微科技、国芯科技等。
- 安全主线：关注与国产半导体供应链安全相关的设备、材料和Chiplet领域，如华兴源创、华懋科技、长川科技等。
风险提示
- 下游需求不及预期
- 库存出清不及预期
估值与盈利预测
| 证券代码 | 证券简称 | 总市值(亿元) | 21A净利润(亿元) | 22E净利润(亿元) | 23E净利润(亿元) | 24E净利润(亿元) | 21A PE | 22E PE | 23E PE | 24E PE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 603501.SH | 韦尔股份 | 1,080 | 44.76 | 38.78 | 52.36 | 65.12 | 24 | 28 | 21 | 17 |
| 300782.SZ | 卓胜微 | 718 | 21.35 | 13.50 | 17.11 | 21.26 | 34 | 53 | 42 | 34 |
| 688153.SH | 唯捷创芯-U | 196 | -0.68 | 0.88 | 4.19 | 7.62 | - | 222 | 47 | 26 |
| 688213.SH | 思特威-W | 174 | 3.98 | 2.33 | 5.56 | 8.30 | 44 | 75 | 31 | 21 |
| 688099.SH | 晶晨股份 | 301 | 8.12 | 10.73 | 14.27 | 18.86 | 37 | 28 | 21 | 16 |
| 688259.SH | 创耀科技 | 63 | 0.79 | 1.07 | 1.75 | 2.45 | 80 | 59 | 36 | 26 |
| 688608.SH | 恒玄科技 | 148 | 4.08 | 2.96 | 4.80 | 6.81 | 36 | 50 | 31 | 22 |
| 688711.SH | 宏微科技 | 125 | 0.69 | 0.95 | 1.56 | 2.42 | 182 | 132 | 80 | 52 |
| 688262.SH | 国芯科技 | 126 | 0.70 | 1.73 | 2.99 | 4.64 | 180 | 73 | 42 | 27 |
| 300054.SZ | 鼎龙股份 | 211 | 2.14 | 3.96 | 5.72 | 7.57 | 99 | 53 | 37 | 28 |
| 300604.SZ | 长川科技 | 247 | 2.18 | 5.54 | 8.46 | 11.50 | 113 | 45 | 29 | 21 |
| 002436.SZ | 兴森科技 | 179 | 6.21 | 6.44 | 8.19 | 10.58 | 29 | 28 | 22 | 17 |
估值方法的局限性
本报告所采用的估值方法及模型基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。因此，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
行业及公司评级体系
| 评级 | 说明 |
|---|---|
| 买入 | 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 |
| 增持 | 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15% |
| 中性 | 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5% |
| 减持 | 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15% |
| 卖出 | 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上 |
| 无评级 | 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级 |
声明与法律信息
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