风电行业2017年年报及2018年一季报总结_装机拐点将至_适时布局设备龙头_19页_1mb

风电行业2017年年报及2018年一季报综述

核心内容

2017年及2018年一季度，我国风电行业整体呈现业绩分化趋势。尽管新增并网和吊装装机容量同比下滑，但风电发电量和利用小时数显著提升。风电运营商盈利状况改善明显，而整机、风塔及零部件企业的盈利则受到原材料价格上涨和招标价格下降的影响，出现不同程度的下滑。

主要观点

• 2017年业绩分化：

  • 新增并网装机容量15.03GW，同比下降22.12%。
  • 新增吊装容量19.58GW，同比下降16.22%。
  • 全年风电发电量3057亿千瓦时，同比增长26.85%。
  • 利用小时数提升至1948小时，同比增长206小时。
  • 行业整体收入同比增长1.34%，归属母公司净利润同比增长35.63%。
  • 运营商盈利显著改善，收入增长14.78%，归属母公司净利润增长17.87%。
  • 整机与零部件企业收入和利润均出现下滑，但ST锐电的净利润增长带动整体净利润提升。

• 2018年一季度业绩分化加剧：

  • 行业整体收入增长12.14%，归属母公司净利润增长60.86%。
  • 运营商归属母公司净利润同比增长91.59%，但收入仅增长28.58%。
  • 整机企业收入同比减少6.87%，净利润亏损0.16亿元。
  • 风塔企业收入增长15.14%，但净利润同比减少21.93%。
  • 零部件企业收入减少4.72%，净利润减少45.22%。

关键信息

2017年行业数据

• 新增并网与吊装容量：

  • 新增并网装机15.03GW，同比下降22.12%。
  • 新增吊装容量19.58GW，同比下降16.22%。
  • 累计并网容量163.67GW，同比增长10.33%。
  • 累计吊装容量188.31GW，同比增长12%。

• 发电量与利用小时数：

  • 风电发电量3057亿千瓦时，同比增长26.85%。
  • 利用小时数提升至1948小时，同比增长206小时。

• 行业整体财务表现：

  • 营业收入1248亿元，同比增长1.34%。
  • 归属母公司净利润151.76亿元，同比增长35.63%。
  • 剔除运营商后，16家公司收入减少0.82%，净利润增长72.90%。
  • ST锐电净利润增长约32亿元，带动整体净利润提升。

2018年一季度行业数据

• 整体财务表现：

  • 营业收入235亿元，同比增长12.14%。
  • 归属母公司净利润36.93亿元，同比增长60.86%。

• 运营商表现：

  • 收入增长28.58%，归属母公司净利润增长91.59%。
  • 部分运营商如新天绿色能源、大唐新能源、华能新能源表现突出。

• 整机企业表现：

  • 收入同比减少6.87%，净利润亏损0.16亿元。
  • 金风科技收入增长7.7%，净利润增长32.72%。
  • ST锐电收入增长158%，但净利润亏损。

• 风塔企业表现：

  • 收入增长15.14%，净利润减少21.93%。
  • 天顺风能、大金重工等企业收入增长，但净利润下滑。

• 零部件企业表现：

  • 收入增长5.69%，净利润减少21.29%。
  • 通裕重工净利润增长30%，其余企业普遍下滑。

行业展望

• 2018年新增装机规模有望改善：

  • 预计新增装机规模将重回高增长，主要因电价下调临近、招标价格企稳、弃风率持续下降。
  • 风电行业预计进入新一轮景气周期，建议布局整机与零部件龙头企业，如金风科技、天顺风能、中材科技。

• 产业链景气度向上游延续：

  • 随着新增装机增长，行业景气度将从下游运营商向中游整机及零部件企业传导。
  • 整机招标价格承压，但大幅下降可能性小，预计在2019年12月31日前开工的67GW装机为价格提供支撑。
  • 风塔及零部件企业需应对钢材价格高位带来的成本压力。

风险提示

• 风电新增装机不达预期：

  • 整机价格进一步下降可能延后风场开工，影响新增装机规模。

• 原材料价格大幅上涨：

  • 钢材价格持续上涨可能侵蚀风塔、主轴、锻件等企业利润。

• 弃风率反弹：

  • 部分省份弃风率可能超过20%，影响新增装机规模和运营商盈利。