20230118-德邦证券-A股七大资金主体面面观_外资强势_谁来接力__15页_1mb

策略专题总结

核心内容概览

本报告分析了2022年及2023年初A股市场七大资金主体的动向，包括公募基金、私募证券基金、北向资金、两融资金、保险资金、银行理财及产业资本。各资金主体在市场调整期表现出不同的行为特征，为市场走势提供了重要参考。

主要观点

公募基金

• 新发趋势：2022年12月新成立公募偏股型基金323亿份，连续两月回暖。主动型偏股基金新发份额回落至百亿以下，而被动型产品如创50ETF成为主要增量来源。
• 仓位变化：主动偏股型基金估算仓位自9月以来持续走低，仅在12月底至1月初短期加仓，普通股票型、偏股混合型、平衡混合型仓位均降至历史最低。
• 市场影响：12月被动型产品推动创业板上涨，成为1月至今涨幅领先的原因之一。

私募证券基金

• 新发趋势：2022年私募股票型产品月均新发数量较上年减少400余只，显示市场降温。
• 仓位变化：12月私募仓位逆势上行2.21pcts，显示投资信心恢复。11月仓位已显著反弹5.31pcts，与市场反弹同步。

北向资金

• 净流入趋势：2022年11、12月北向资金连续净流入，打破前10个月的平衡状态，累计净流入达900亿元。
• 行业配置：23Q1以来，北向资金对非银、食饮、电力设备等行业有超百亿净流入，对电子、有色、银行也有显著净流入。
• 市场引导：北向资金成为市场上涨的重要推动力，尤其在非银、有色、电子行业表现突出，但医药行业因涨幅不及市场整体而配比下降。

两融资金

• 参与度变化：12月两融余额降至1.44万亿，融资余额降至1.44万亿，占流通A股市值比例维持2.33%。
• 净流入流出：12月两融净流出-195亿元，参与度回落至7.48%。但23Q1以来，两融资金显著净流入电力设备，净流出医药生物。
• 市场接力：内资在年前倾向于上涨后卖出，年后杠杆资金接力外资的空间充足。

保险资金

• 仓位变化：11月保险资金权益仓位环比上升1pcts至12.84%，为2013年以来的96%分位水平。
• 规模增长：11月保险资金权益规模净增2786亿元，为有数据以来最高增幅，显示市场回暖。

银行理财

• 转型趋势：2022年为资管新规落地之年，理财新发可投权益占比维持在8%-9%水平。
• 配置变化：2022年H1理财配置中权益占比下降，显示转型仍需时间，市场参与度有待提升。

产业资本

• 减持趋势：11、12月产业资本净减持维持高位，但未达6月的-600亿水平。
• 解禁压力：1月解禁压力较大，达5000亿水平，后续2、3月将逐步回落，3月降至2500亿水平。
• 行业影响：电子、医药生物行业解禁市值接近6000亿，对市场流动性有较大影响。

关键信息汇总

风险提示

• 公开数据存在滞后性。
• 资本市场政策可能出现超预期变化。
• 国际形势可能恶化，影响市场表现。

结论

整体来看，2022年A股市场资金主体行为呈现出分化趋势，其中北向资金与保险资金表现较为积极，而公募基金和两融资金则相对保守。随着市场环境的改善，杠杆资金有望在年后接力外资，推动市场进一步上涨。然而，需警惕政策与国际形势的不确定性，对市场产生潜在影响。