> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 矿端TC下滑趋势不改总结 ## 核心内容 2026年4月17日，锌市场整体呈现供应偏紧、TC（加工费）持续回落的趋势。国内锌价与国际价格同步走低，但市场对锌价的支撑仍存。国内消费端开工率提升，但库存压力依然较大，贸易商关注出口情况，市场情绪较为谨慎。 ## 主要观点 - **价格与升贴水**：沪锌主力合约收盘于24020元/吨，波动 $0.44\%$；LME锌价收盘于3429.0美元/吨，波动 $0.00\%$。华东、广东、天津地区现货价格对主力合约升贴水分别为-75元/吨、-130元/吨、-125元/吨，环比变化分别为 $+0$ 元/吨、 $+15$ 元/吨、 $+10$ 元/吨。LME（0-3）升贴水为-5.57美元/吨，环比变化 $+5.22$ 美元/吨。 - **供应端**：国产锌精矿周度加工费为1350元/金属吨，环比下降100元/吨；进口锌精矿周度加工费指数为-28.50美元/干吨，环比下降9.25美元/干吨。锌精矿进口盈亏为-2105.35元/吨，显示进口亏损进一步扩大。 - **消费端**：镀锌企业开工率 $62.13\%$，环比提升 $+4.24\%$；压铸锌合金开工率 $53.41\%$，环比提升 $+3.52\%$；氧化锌企业开工率 $59.70\%$，环比提升 $+0.44\%$。消费端整体表现良好，但下游采购积极性受价格上涨影响有所减弱。 - **库存情况**：截至2026年4月16日，SMM七地锌锭库存总量为25.93万吨，环比增加 $+0.51$ 万吨；仓单库存102674吨；LME锌库存112825吨。国内库存压力仍存，但市场对出口的关注可能带来一定的库存调整。 - **冶炼利润**：行业冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）为-2404元/吨左右，但叠加副产品收益后盈利1100元/吨左右。硫酸价格带动冶炼综合利润走扩，冶炼厂积极性较高，对矿存在刚性需求。 - **TC走势**：矿端TC同步回落走势预计将会持续，冶炼厂积极采购国产矿，国内矿供应偏紧，TC进一步下滑对锌价形成有利支撑。 ## 关键信息 - **TC回落原因**：矿端供应偏紧，进口亏损扩大，冶炼厂积极采购国产矿。 - **海外扰动**：澳洲炼油厂火灾，叠加柴油供应紧张，海外矿产减产概率增加。 - **消费复苏**：国内下游开工率提升，但库存表现不佳，市场关注出口情况。 - **成本因素**：能源价格上涨可能对锌价形成长期支撑。 - **风险提示**：包括海外矿山预期外扰动、国内消费复苏不及预期、流动性变化超预期、中东扰动等。 ## 图表概览 - **图1**：上海锌锭现货10:15升贴水 - **图2**：LME价格及升贴水 - **图3**：LME锌0-3升贴水 - **图4**：锌连1-连2价差 - **图5**：进口锌精矿指数（周）-平均价 - **图6**：锌精矿企业生产利润 - **图7**：进口锌矿周度库存：主要港口汇总 - **图8**：SMM精炼锌冶炼厂月度原料库存天数 - **图9**：锌精矿日度进口盈亏 - **图10**：进口盈亏：锌：现货：最新价 - **图11**：精炼锌企业生产利润 - **图12**：硫酸(98%冶炼酸)：东北地区 - **图13**：SMM七地锌锭周度库存 - **图14**：LME库存单位：万吨 - **图15**：上期所锌库存单位：万吨 - **图16**：上海锌锭保税区库存单位：万吨 - **图17**：多指标计算：指标名称 - **图18**：SMM压铸周度产量 ## 本期分析研究员 - **师橙**：从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806 - **封帆**：从业资格号：F03139777，投资咨询号：Z0021579 - **陈思捷**：从业资格号：F3080232，投资咨询号：Z0016047 ## 联系人 - **葡一杭**：从业资格号：F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 本报告基于可靠且已公开的信息编制，但不保证其准确性及完整性。报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日的观点，不同时期可能发布不同意见。报告所含信息可能在不发出通知的情形下做出修改，投资者应自行关注更新或修改。报告仅供参考，不构成投资建议，投资者不应依赖本报告进行投资决策，由此产生的后果由投资者自行承担。 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **公司总部地址**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 ## 华泰期货 华泰期货有限公司是华泰期货研究院的母公司，拥有完整的研究与分析能力。公司致力于为客户提供专业的金融服务，包括期货、期权、现货等。