医药生物行业2018年度投资策略：创新药的黄金时代已经到来-20171215-中投-27页-1mb

医药生物行业2018年度投资策略总结

核心内容

2018年医药生物行业投资策略认为，创新药将成为我国医药行业发展的新方向，同时高端仿制药、品牌中药等细分领域也具备良好的投资前景。行业整体处于转型升级的关键阶段，政策、技术与市场需求共同推动创新药发展，而一致性评价政策将重塑仿制药行业格局。品牌中药在消费升级趋势下具有重要价值，重点推荐东阿阿胶和云南白药。

主要观点

创新药：中国医药行业发展的新方向

• 支付端：医保控费推动临床价值高的创新药获得更多的医保覆盖，提升其市场竞争力。
• 政策端：政府密集出台鼓励创新的政策，包括临床试验、专利保护、审评审批和医保目录的改革，为创新药发展提供良好环境。
• 技术端：国内多家企业具备强劲研发实力，如恒瑞医药、贝达药业、复星医药等，尤其在肿瘤治疗、单抗药物、疫苗和CAR-T疗法领域表现突出。

高端仿制药：行业格局即将重塑

• 一致性评价：政策推动下，仿制药一致性评价工作顺利推进，首批通过品种预计在2017年底或2018年初落地。
• 重点推荐：恒瑞医药、华海药业、上海医药、德展健康和京新药业因具备较强的品种竞争力和销售能力，有望率先通过一致性评价并实现业绩增厚。
• 小市值企业：部分小市值公司的大品种有望率先通过一致性评价，抢占市场份额，带来较大的业绩弹性。

品牌中药：消费升级趋势下的新机遇

• 中药调理：随着亚健康人群增加，中药调理产品需求上升，品牌中药企业具有较强的市场竞争力。
• 个人护理用品：中药与个人护理产品结合，开辟新的市场路径，云南白药和东阿阿胶是重点推荐企业。
• 品牌价值：品牌中药企业如东阿阿胶、云南白药在品牌建设、产品定位及市场溢价方面表现突出。

关键信息

创新药细分领域推荐

• 化药：恒瑞医药、贝达药业，尤其在肿瘤治疗领域表现突出。
• 单抗：复星医药，其研发进度领先，重点推荐其利妥昔单抗、阿达木单抗等产品。
• 疫苗：沃森生物、康泰生物，重点布局HPV疫苗、13价肺炎球菌结合疫苗等。
• CAR-T：复星医药、安图生物，通过与国际领先企业合作，具备较强的临床研发能力。

高端仿制药推荐

• 恒瑞医药：拥有多个在国外上市的仿制药品种，通过一致性评价有望实现进口替代。
• 华海药业：多个品种已申报一致性评价，如厄贝沙坦片、利培酮片等，具备较强的市场竞争力。
• 上海医药：通过一致性评价可提升市场地位，重点推荐其仿制药产品。
• 德展健康、京新药业：在阿托伐他汀、瑞舒伐他汀等品种上具有较高的市场潜力。

品牌中药推荐

• 东阿阿胶：凭借强大的品牌影响力和提价能力，阿胶块市场表现优异。
• 云南白药：通过中药与个人护理用品的结合，实现差异化营销，市场增长潜力大。

风险提示

• 创新药研发进度低于预期
• 一致性评价进度低于预期
• 药品招标降价风险

重点公司投资评级

行业概况

• 行业规模：医药生物行业共有261家上市公司，总市值为38,139.82亿元，占A股总市值的5.82%。
• 平均市盈率：77.51倍，处于较高水平。
• 板块表现：医药生物板块在2017年12月15日整体上涨2.82%，涨幅在申万28个子行业中排名第10。

总结

2018年医药生物行业将进入创新药和高品质仿制药并重的发展阶段。在政策、技术与市场需求的多重推动下，创新药行业将迎来新的发展机遇，重点企业如恒瑞医药、复星医药、沃森生物、康泰生物等具备较强的竞争力。同时，一致性评价政策将推动仿制药行业格局重塑，恒瑞医药、华海药业、上海医药等有望率先突围。品牌中药在消费升级背景下具备重要价值，东阿阿胶与云南白药值得关注。投资需关注创新药研发进度、一致性评价推进情况及药品招标降价等风险因素。