2018年生物医药行业年度策略报告：医药行业新周期开启，创新引领，基层驱动-20171215-平安-25页-2mb

2018年生物医药行业年度策略报告总结

核心内容

2018年生物医药行业迎来了创新与基层市场发展的双重机遇。在经历了2017年的触底回升后，医药板块估值处于合理区间，且溢价率降至历史低位，显示出行业正逐步恢复增长动力。随着政策支持、人才引进、研发投入增加和医保谈判制度的完善，中国医药行业正逐步具备自主创新的土壤，未来将出现更多创新药物和研发企业。

主要观点

1. 医药行业触底回升

   • 2017年医药板块整体上涨0.19%，而沪深300指数上涨22.85%，医药板块跑输22.66个百分点。
   • 医药板块TTM市盈率下降至35倍左右，2017年和2018年预测PE分别为34倍和29倍，进入历史相对偏低位置。
   • 医药行业估值溢价率下降至96%，接近历史最低水平。

2. 创新引领行业发展

   • 政策支持、人才引进、研发投入增加及医保配套措施为创新药研发提供了良好环境。
   • 鼓励创新政策的落实，如优先审评、MAH制度、仿制药一致性评价等，加快了创新药上市进程。
   • 未来有潜力的创新技术方向包括CAR-T技术、单克隆抗体、小分子靶向药及伴随诊断等。

3. 终端格局重构和进口替代加速

   • 分级诊疗政策的推进推动了基层医疗市场的崛起，为第三方检验、POCT诊断试剂及具备强大基层推广能力的制药企业带来发展机遇。
   • 优质仿制药在价格和疗效上具备竞争力，进口替代空间巨大，尤其是慢性病、老年病用药。

关键信息

• 医药板块表现
  化学制剂和生物制品表现突出，分别上涨10.64%和9.77%。医药商业板块全年下跌0.62%，医疗服务板块则下跌1.15%。

• 个股表现与市值关系
  个股收益率与市值呈正相关，市值大于500亿的公司平均收益率高达23.37%，而市值小于50亿的公司收益率为-25.95%。

• 创新药研发进展

  • CAR-T技术：诺华和Kite的CAR-T疗法获FDA批准上市，国内药企如复星医药和安科生物正加快布局。
  • 单克隆抗体：复星医药和安科生物在单抗领域表现突出，尤其是复星医药的利妥昔单抗类似药预计2018年上市。
  • 小分子靶向药：恒瑞医药和贝达药业的创新药物如阿帕替尼和埃克替尼在市场表现优异。

• 进口替代趋势

  • 阿卡波糖、奥美拉唑等药品国内仿制药价格低于进口药，具备显著性价比优势。
  • 仿制药一致性评价的推进为进口替代提供了依据，医保资金更倾向于选择性价比更高的国产药品。

重点推荐个股

风险提示

• 系统性风险
• 行业政策变动风险
• 估值风险

投资策略

1. 创新为先
   关注具备强大研发能力和创新药管线的企业，如复星医药、安科生物、恒瑞医药等，特别是在CAR-T、单抗、小分子靶向药等领域。

2. 终端格局重构
   布局受益于分级诊疗政策的第三方检验、POCT诊断试剂及具备强大基层推广能力的制药企业，如迪安诊断、华东医药、基蛋生物等。

3. 进口替代
   关注优质仿制药企业，如振东制药、华东医药等，利用价格优势和市场下沉推动进口替代。

结论

2018年医药行业迎来了创新与基层市场发展的新周期，政策支持、人才引进、研发投入和医保体系的优化为行业提供了良好的发展环境。重点推荐具备创新能力和终端布局优势的企业，同时警惕系统性风险、政策风险和估值风险。