20180115-中投证券-医药生物行业周报_关注创新药细分领域龙头的投资机会_14页_1mb

医药生物行业投资分析总结

核心内容

医药生物行业在2018年1月表现出一定的上涨趋势，上周整体涨幅为1.14%，跑输沪深300指数0.95个百分点，但跑赢创业板指2.01个百分点。板块整体估值为37.48倍，医疗服务与医疗器械子板块估值最高，分别为70.40与54.85倍，而医药商业与中药板块估值最低，分别为26.07与31.31倍。从子板块表现来看，化学制剂与医疗服务涨幅最大，分别为2.53%与2.13%，而医疗器械与医药商业跌幅最大，分别为-1.49%与-0.74%。

主要观点

行业趋势

• 医保控费持续推进：多地启动按病种收费政策，全国近三分之二省份已实施或试点该政策。
• 一致性评价政策落地：上海率先通过带量采购方式推动通过一致性评价的药品，如瑞舒伐他汀。
• 政策支持创新药发展：国家鼓励创新药研发，医保支付向高临床价值品种倾斜。

投资策略

• 创新药细分领域：重点关注疫苗、化药、单抗、生长激素及细胞免疫治疗领域，推荐沃森生物、康泰生物、丽珠集团、恒瑞医药、安科生物。
• 高端仿制药：首批一致性评价品种已落地，具有制剂出口优势的龙头企业有望实现进口替代，推荐华海药业、恒瑞医药、华东医药、上海医药。
• 品牌中药：受益于消费升级，重点推荐东阿阿胶、云南白药。

关键信息

行业数据

• 上市公司家数：261家
• 总市值：39,606.94亿元
• 占A股比例：5.75%
• 平均市盈率：78.46倍

重点推荐公司

其他推荐公司

风险提示

• 创新药研发进展不顺利
• 一致性评价不达预期
• 渠道拓展不达预期
• 药品招标降价风险

投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅20%以上
• 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间
• 中性：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数变动介于±10%之间
• 回避：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数跌幅10%以上

行业评级定义

• 看好：预期未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数5%以上
• 中性：预期未来6-12个月内，行业指数表现相对沪深300指数持平
• 看淡：预期未来6-12个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上

研究团队简介

• 张镭：中国中投证券财富研究部首席行业分析师，清华大学经济管理学院MBA
• 夏璐：中国中投证券财富研究部医药行业分析师，北京大学金融学硕士

免责条款

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性与完整性
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议
• 报告内容不得转载，仅限公司客户及授权渠道使用
• 报告基于中国中投证券认为可靠的信息，内容可能随时更改，不承诺通知变更

结论

综上所述，医药生物行业在政策推动与市场趋势下展现出较强的结构性机会，重点关注创新药、高端仿制药及品牌中药三大领域。重点推荐沃森生物、康泰生物、丽珠集团、恒瑞医药、安科生物等公司，同时关注复星医药、贝达药业、华海药业、华东医药、美年健康、爱尔眼科、上海医药、云南白药、东阿阿胶及京新药业等其他推荐公司。投资需注意创新药研发进展、一致性评价政策执行情况、渠道拓展及药品招标降价等风险。