20220701-建信期货-外汇半年度报告_美元偏强运行_人民币仍面贬值压力_4页_579kb

外汇市场分析总结：美元偏强运行，人民币仍面贬值压力

核心内容概述

本报告由建信期货宏观金融研究团队发布，日期为2022年7月1日，主要分析了美元指数和人民币汇率的走势，探讨了影响两者的基本面因素，并对未来的汇率走势进行了展望。

主要观点

美元指数偏强运行

• 美元走势回顾：截至2022年6月28日，美元指数较年初上涨了9.24%。年初至2月21日，美元指数震荡运行；2月22日至5月12日，因俄乌冲突引发的避险情绪和实际利差推动，美元指数大幅上涨；5月13日至5月31日，欧洲央行加息态度转鹰，美债收益率回落，美元指数高位回落；6月1日之后，美国通胀攀升，美联储紧缩态度再度转鹰，美元指数再度反弹。
• 美联储紧缩周期：美联储仍处于紧缩周期中，虽然加息信息已基本反映在市场预期中，但全球通胀压力下，美国通胀仍较高，存在超预期紧缩的可能。
• 美国经济衰退预期：美联储紧缩引发市场对美国经济衰退的担忧，但美元指数在加息后仍小幅回落。
• 欧洲央行加息提上日程：欧洲央行也面临通胀压力，将加息提上日程，但美联储紧缩力度仍高于欧元区，名义利差处于扩张期。
• 美欧实际利差上升：名义利差扩张叠加通胀差距缩小，推动实际利差上升，支撑美元指数继续偏强运行。

人民币贬值压力仍在

• 人民币走势回顾：截至2022年6月28日，人民币较年初贬值5.54%。年初至4月上旬，人民币偏强，受中美实际利差支撑；4月中下旬后，随着美债收益率上升和国内出口数据回落，人民币出现贬值，随后进入震荡。
• 经济弱复苏：国内经济在疫情缓解后进入短期复苏，但地产投资恢复缓慢，居民和企业加杠杆意愿受限，消费和投资增长空间有限，稳增长压力仍然较大。
• 出口支撑减弱：海外需求放缓，美国经济已出现衰退预期，叠加去年高基数影响，下半年出口压力仍存。
• 中美实际利差收窄：中美通胀差距缩小，名义利差存在上升预期，导致中美实际利差下行，人民币贬值压力持续。

关键信息

• 美元指数：整体偏强运行，主要受美联储紧缩政策、美国通胀压力和美欧利差扩张影响。
• 人民币汇率：短期内面临贬值压力，主要由于国内经济复苏乏力、出口数据回落及中美利差收窄。
• 未来展望：预计下半年美元指数仍偏强，人民币贬值压力难以完全缓解。

研究员信息

• 董彬：021-60635731, dongb@ccbfutures.com, 期货从业资格号：F3054198
• 何卓乔：020-38909340, hezq@ccbfutures.com, 期货从业资格号：F3008762
• 黄雯昕：021-60635739, huangwx@ccbfutures.com, 期货从业资格号：F3051589

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