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钢铁行业周报总结（2014年9月15日）

核心内容概述

2014年9月15日发布的钢铁行业周报显示，钢铁行业整体表现疲软，现货价格持续下跌，钢材综合指数下降1.83%，且行业价格反弹动力不足。同时，铁矿石价格继续下行，进口矿价跌幅大于国产矿，港口库存维持高位，进一步加剧了价格下行压力。此外，国内钢铁企业发债准入标准有所调整，重点支持并购债。在行业动态方面，国内外钢价价差扩大，市场情绪偏弱，且钢厂调价信息显示价格普遍下调。

主要观点

1. 钢铁现货市场表现

• 钢材现货市场价格持续下跌，主要品种价格普遍小幅下跌。
• 螺纹钢、线材、型材、中厚板、热卷等价格周环比分别下跌1.98%、2.09%、1.32%、1.57%、2.29%。
• 镀锌和无缝管价格跌幅较小，分别为0.27%和0.69%。
• 钢材综合指数连续数月呈阴跌格局，较年初下降7.85%。

2. 期货市场表现

• 螺纹钢主力合约RB1410周环比小幅下滑，收于2713点。
• 10地区HRB400钢级20mm螺纹现货平均价格为2950元/吨，主力合约对现货贴水237元，贴水幅度较高。

3. 铁矿石市场表现

• 进口铁矿石价格指数（普氏62%）周环比下降0.60%，收于83.50美元/吨。
• 国内铁矿石价格持续疲软，迁安66%干基含税价格周环比下跌4.43%，收于755元/吨。
• 全国港口铁矿石库存周环比上升2.32%，达11341万吨，显示供大于求格局仍未改变。

4. 行业基本面与需求

• 钢厂供给端维持高位，宏观经济疲软，下游需求不振，钢价继续弱势震荡。
• 8月份国内钢材价格指数继续下跌，CSPI综合指数报90.63点，环比下跌1.36%。
• 钢企利润水平微弱，1-7月累计销售利润率仅为0.54%，显示行业盈利能力不足。

5. 国际市场动态

• 美国市场：扁平材和长材价格保持稳定，但受贸易政策影响，螺纹钢市场承压。
• 欧洲市场：板卷价格平稳偏强，厚板价格上涨10-20欧元/短吨，但需求疲软。
• 亚洲市场：价格持续疲软，中国出口报价下滑，印度市场因需求复苏，热镀锌板价格小幅上涨。

6. 发债政策调整

• 钢铁企业发债准入标准调整，重点支持并购债。
• 不合规土地资产（如划拨土地、未办理权证土地）在计算发债规模时需从净资产中剔除。
• 新修订的《环保法》可能对钢铁企业产生重大影响，需关注环保支出和处罚对行业的影响。

7. 库存情况

• 全国流通钢材库存环比小幅上升，显示市场出货不畅。
• 铁矿石库存持续高位，进一步加剧了价格下行压力。

8. 钢厂调价信息

• 多家钢厂对螺纹钢、线材等产品价格进行下调，幅度在10-50元/吨不等。
• 例如：山西晋钢、河北前进、湘钢等钢厂均下调螺纹钢和线材价格。

关键信息

行业指数与市场表现

• 上证指数：2332点，周环比上升2.39%。
• 创业板指数：周环比上涨2.30%。
• 招商钢铁指数：周环比下降1.83%。
• 钢材价格综合指数：持续低位，数月阴跌。

财务指标与投资建议

• 包钢股份：股价5.14元，14年EPS 0.06元，14年PE 62倍，强烈推荐-A。
• 钢研高纳：股价23.52元，14年EPS 0.52元，14年PE 45倍，强烈推荐-A。
• 国瓷材料：股价36.36元，14年EPS 0.86元，14年PE 31倍，强烈推荐-A。
• 久立特材：股价22.43元，14年EPS 0.9元，14年PE 19倍，强烈推荐-A。
• 三钢闽光：股价5.17元，14年EPS 0.18元，14年PE 24倍，强烈推荐-A。
• 银邦股份：股价18.16元，14年EPS 0.93元，14年PE 15倍，强烈推荐-A。
• 玉龙股份：股价14.94元，14年EPS 0.62元，14年PE 21倍，强烈推荐-A。
• 宝钢股份：股价4.48元，14年EPS 0.39元，14年PE 10倍，强烈推荐-A。

风险提示

• 经济下行压力较大，钢价下跌风险。
• 环保政策趋严，可能增加企业成本。
• 铁矿石价格持续波动，对钢企成本构成压力。

重点关注标的

• 能源用钢标的：久立、常宝、玉龙、金洲。
• 新材料相关标的：江南红箭、银邦。
• 电商概念：宝钢、沙钢、物产中拓。
• 矿石资源股：金岭、宏达、华联、攀钢。
• 建筑钢标的：三钢、八钢。
• 盈利与景气度双好转标的：太钢不锈。
• 石墨烯相关标的：可进一步关注。

图表目录（部分）

• 图1：招商钢铁指数日收盘价
• 图2：金属板块日收盘价
• 图3：螺纹钢连续合约收盘价
• 图4：线材期货收盘价
• 图5：新交所铁矿石三个月掉期
• 图6：伦交所铁矿石三个月掉期
• 图7：中钢协钢材价格综合/长材/板材指数
• 图8：大商所铁矿石（1405）期货价格指数
• 图9：螺纹价格武汉
• 图10：螺纹价格上海
• 图11：线材价格乌市
• 图12：线材价格北京
• 图13：中板价格北京
• 图14：中板价格广州
• 图15：热轧卷板北京
• 图16：热轧板卷上海
• 图17：无缝管价格上海
• 图18：无缝管价格无锡
• 图25：废钢价格天津
• 图26：冷轧无取向硅钢武钢上海
• 图27：冷轧无取向硅钢宝钢上海
• 图28：不锈卷板2mm无锡
• 图29：普氏62%铁矿石价格指数
• 图30：迁安铁精粉价格
• 图31：二级冶金焦价格唐山
• 图32：二级冶金焦价格平顶山
• 图33：一揽子原油价格
• 图34：WTI原油期货结算价格
• 图35：BDI指数
• 图36：BCI指数
• 图37：美中螺纹价差
• 图38：美中中厚板价差
• 图39：美中热轧价差
• 图40：美中冷轧价差
• 图41：主要港口铁矿石库存
• 图42：螺纹库存
• 图43：线材库存
• 图44：热卷库存
• 图45：中板库存
• 图46：冷轧库存
• 图47：上海螺纹库存
• 图48：乐从热卷库存
• 图49：钢铁行业历史PEBand
• 图50：钢铁行业历史PBBand

分析师信息

• 张士宝：管理学硕士，钢铁新材料首席分析师，拥有9年宝钢工作经验，多次获得最佳分析师称号。
• 孙恒业：金融学硕士，拥有4年证券从业经验。

投资评级定义

• 强烈推荐-A：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告基于合法取得的信息，但不对信息的准确性和完整性作出保证。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，不承担由此引发的任何损失责任。
• 本公司可能持有报告中提到的公司证券头寸并进行交易，也可能为其提供投资银行业务服务。