20231014-五矿期货-热卷周报_等待负反馈逻辑兑现_6页_10mb

钢材市场周度总结

成本端

• 主力合约基差约3元/吨，无异常。
• 热轧板卷吨毛利下降，钢联数据约为亏损450元/吨，成本对钢材价格变化的驱动作用显著。

供应端

• 本周热轧板卷产量317万吨，环比下降31万吨，同比上升36%。
• 铁水产量246万吨/日，处于历史高位，预计第四季度趋势性下行；钢厂生产策略以销定产为主。
• 尽管铁水连续数周微降，但限产和淡季压力下，减产效应可能在未来2-3周显现。

需求端

• 本周热轧板卷消费316万吨，环比增加155万吨，同比增长112%，但仍低于历史同期预期。
• 国庆节前后消费反弹低于预期，旺季逻辑未充分兑现，导致钢材价格进入弱现实场景。

库存

• 热卷库存绝对水平较高，存在高交易库存风险；社会库存处于历史同期最高水准。

小结

• 过去两周钢材价格下跌已部分兑现弱现实逻辑，市场将关注弱现实能否进一步转化为负反馈行情。
• 关键观察指标包括钢厂利润和铁水产量，负反馈逻辑悬而未决；短期价格可能进入整理区间，偏空观点占主导，季度涨幅已初步回调。
• 其他机会如冬季北材南下或低库存可能成型，但需继续观察；风险包括原材料价格居高不下及市场逻辑转向低库存。