20220906-天风证券-旅游及景区_天目湖22H1业绩点评_业绩符合预期_暑期复苏领先_2页_155kb

天目湖2022年半年度业绩总结

核心内容概述

天目湖在2022年上半年受到疫情显著影响，整体业绩下滑，但暑期复苏表现优于预期。公司通过“一站式旅游目的地”商业模式展现出一定的经营韧性，未来仍具备增长潜力。

主要财务数据

22H1整体业绩

• 营业收入：0.89亿元，同比减少60.99%，较2019年下降60%
• 归母净利润：-0.54亿元，同比减少225.51%，符合预期范围（-0.58~-0.48亿元）
• 扣非净利润：-0.57亿元，同比减少237.43%
• 经营现金流量净额：-0.36亿元，同比减少151.02%

22Q2季度表现

• 营业收入：0.33亿元，同比减少78.19%，较2019年下降75%
• 归母净利润：-0.32亿元，同比减少168.01%
• 扣非归母净利润：-0.34亿元，同比减少172.37%
• 经营现金流量净额：-0.16亿元，同比减少119.76%

分业务表现

• 景区业务：上半年受疫情影响显著，但暑期复苏明显，7月游客量环比增长超100%。
• 水世界业务：营收增长显著，但毛利率仍为负，同比改善。
• 温泉业务：营收下降，毛利率持续为负，但降幅有所收窄。
• 酒店业务：营收下降，毛利率为负，且同比恶化。
• 旅行社业务：营收下降，毛利率为负，且同比恶化。

子公司业绩分析

全资子公司

• 遇天目湖酒店：营收330.72万元，净利润-177.36万元（去年同期为-4.97万元）
• 山水园酒店：营收147.51万元（同比-58.74%），净利润-38.83万元（去年同期为5.67万元）
• 旅行社公司：营收1683.76万元（同比-76.61%），净利润-41.12万元（同比-117.58%）
• 温泉度假公司：营收3966.14万元（同比-42.15%），净利润-2010.92万元（同比-614.85%）
• 农业/职工休养/初心培训公司：营收分别为7.49万元、249.8万元、9.9万元，净利润分别为2.78万元、23.66万元、4.62万元

孙公司

• 千采旬酒店公司：营收213.34万元（同比-38.30%），净利润-15.86万元（同比-120.74%）

控股子公司

• 竹海公司（持股65%）：权益净利润为-619万元（去年同期为1391万元）
• 索道公司（持股55%）：权益净利润为-13万元（去年同期为288万元）

费用情况

• 22H1期间费用率：57.96%，同比增加31.86个百分点
  • 销售费用率：18.51%，同比增加8.74个百分点
  • 管理费用率：39.41%，同比增加23.99个百分点
  • 财务费用率：0.04%，同比减少0.86个百分点（主要因上年计提可转债利息）
• 22Q2期间费用率：80.77%，同比增加62.58个百分点
  • 销售费用率：31.60%，同比增加23.71个百分点
  • 管理费用率：50.09%，同比增加37.67个百分点
  • 财务费用率：-0.92%，同比增加1.20个百分点

盈利预测与投资建议

• 公司“一站式旅游目的地”商业模式已验证，具备一定的经营韧性。
• 尽管疫情复苏节奏受扰动，但公司凭借区位优势、产品开发优势和管理运营优势，仍具备承压增长潜力。
• 投资建议：建议关注公司未来表现，尤其是外延新项目落地情况。

风险提示

• 疫情反复风险：可能继续影响游客出行及景区运营。
• 行业竞争加剧风险：旅游行业竞争加剧可能压缩利润空间。
• 新项目落地不及预期风险：新项目若未能如期推进，可能影响公司增长预期。

投资评级

分析师信息

• 刘章明，分析师，SAC执业证书编号：S1110516060001，邮箱：liuzhangming@tfzq.com
• 何富丽，分析师，SAC执业证书编号：S1110521120003，邮箱：hefuli@tfzq.com