20220830-浙商证券-天目湖-603136.SH-天目湖2022年中报点评_上半年亏损5368万元_静待客流恢复弹性释放_3页_771kb

天目湖2022年中报总结

核心内容概述

天目湖（603136）发布2022年半年报，报告显示公司上半年受到长三角地区疫情严重影响，营业收入和净利润均出现大幅下滑。公司作为优质景区标的，具备内生与外延增长潜力，预计未来业绩将逐步恢复。

主要观点

上半年业绩表现

• 营业收入：2022年上半年实现8869.6万元，同比下降60.99%。
• 归母净利润：亏损5368万元，同比下滑225.5%。
• Q2表现：Q2收入同比下滑78%，归母净利润为-3219万元，去年同期为4733万元。
• 收入恢复情况：上半年收入仅恢复至2019年的40%，Q2仅恢复至25%。
• 各业务板块收入变化：
  • 景区收入：同比下降69%
  • 水世界收入：同比增长54%
  • 温泉收入：同比下降55%
  • 酒店收入：同比下降49%
  • 旅行社收入：同比下降77%

成本与费用情况

• 营业成本：同比下降3%，主要受成本结构影响。
• 销售费用：Q2环比增长68%，但同比仍下降17%，显示公司在暑期推广上有所投入但相对节制。
• 管理费用：与去年同期持平。
• 财务费用：同比减少98%，主要由于去年同期有可转债利息计提。

未来展望

• 疫情恢复预期：自5月下旬起，长三角疫情逐步可控，预计省外客流有所恢复，Q3收入业绩有望反弹。
• 产品策略：公司重点打造暑期夜游产品及旺季特色线路，提升游客体验和客单价。
• 酒店布局：竹溪谷、遇系列酒店等中高端住宿设施已投入运营，房间数较2019年增长40%以上，未来有望提升业绩贡献。
• 定制化旅游：积极挖掘职工康养、研学游、培训拓展等定制化项目需求，提升客单价水平。

关键信息

投资建议

• 投资评级：增持（维持）
• 盈利预测：
  • 2022年：营业收入4.08亿元，归母净利润5030万元
  • 2023年：营业收入6.45亿元，归母净利润1.69亿元
  • 2024年：营业收入7.5亿元，归母净利润2.13亿元
• EPS预测：2022年0.27元，2023年0.91元，2024年1.14元
• P/E预测：2022年92.52倍，2023年27.50倍，2024年21.90倍
• 安全边际：当前股价具备一定安全边际，国资平台以19.98元入股，增强市场信心。

风险提示

• 疫情恢复不及预期
• 新项目投产不及预期
• 行业竞争加剧

财务摘要

财务比率

投资评级说明

• 买入：相对沪深300指数涨幅+20%以上
• 增持：相对沪深300指数涨幅+10%~+20%
• 中性：相对沪深300指数涨幅-10%~+10%
• 减持：相对沪深300指数涨幅-10%以下

行业投资评级

• 看好：行业指数涨幅+10%以上
• 中性：行业指数涨幅-10%~+10%
• 看淡：行业指数涨幅-10%以下

基本数据

法律声明

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