20260407-国泰海通-国泰海通_策略_混沌索径_稳定与安全成为配置主线_国泰海通大类资产配置月度方案_202604_2页_145kb

国泰海通大类资产配置月度方案（202604）总结

核心内容

本报告基于国泰海通大类资产配置框架，提出在2026年4月，安全与稳定资产应成为配置主线。报告指出，全球秩序加速重构与地缘政治局势恶化背景下，安全资产稀缺，黄金作为对抗不确定性的代表资产，具备较高的配置价值。同时，考虑到中国市场的稳定性和较低的风险溢价，建议超配A股。此外，原油因中东局势恶化而具备上行动能，亦被推荐超配。

主要观点

• 安全与稳定资产稀缺：全球地缘政治风险上升，安全成为稀缺资源，黄金作为避险资产受到青睐。
• A股具备较强韧性：中国股市在政策支持和经济增长潜力的支撑下，具有较好的抗风险能力，建议超配。
• 债券配置以中短久期为主：由于通胀预期强化，长久期债券表现承压，中短久期债券更具性价比。
• 美债面临风险偏好下降：特朗普政府政策削弱美国主权信用，全球央行与资管机构减持美债，美债利率或温和下行。
• 原油价格或继续上涨：中东局势恶化，霍尔木兹海峡封锁风险增加，叠加库存下降，原油具备上行动能。
• 工业金属面临需求压制：再通胀交易向滞胀交易演化，压制工业金属需求，价格波动加剧。

关键信息

权益资产配置建议（40.00%）

• 超配A股（10.00%）：中国市场具备较低风险溢价和较强韧性，有望出现底部反弹。
• 标配港股（7.50%）：港股市场受中国政策支持，配置比例保持稳定。
• 标配美股（12.50%）：美股作为全球主要市场，配置比例保持不变。
• 标配欧股（5.00%）：欧股受欧洲经济基本面支撑，配置比例维持。
• 标配日股（5.00%）：日股在低利率环境下具备一定吸引力，配置比例稳定。

债券资产配置建议（40.00%）

• 长久期国债（10.00%）：作为安全资产，配置比例保持。
• 短久期国债（10.00%）：短期债券流动性较好，配置比例维持。
• 长久期美债（10.00%）：受通胀预期压制，表现可能承压。
• 短久期美债（10.00%）：短期美债受政策影响较小，配置比例维持。

商品资产配置建议（20.00%）

• 超配黄金（10.00%）：黄金作为避险资产，在地缘政治不确定性中更具配置价值。
• 超配原油（6.25%）：中东局势恶化，原油价格或继续上涨，但波动性增加。
• 标配工业金属（3.75%）：工业金属需求受滞胀交易影响，价格波动加剧。

风险提示

• 分析维度存在局限性，可能无法全面覆盖市场变化。
• 模型设计具有主观性，不同市场环境可能导致策略失效。
• 历史数据与预期数据可能存在偏差，影响预测准确性。
• 市场一致预期可能发生变化，导致配置建议失效。
• 量化模型存在局限性，无法完全适应复杂多变的市场环境。

报告来源与作者

• 报告名称：混沌索径：稳定与安全成为配置主线——国泰海通大类资产配置月度方案（202604）
• 报告日期：2026年4月6日
• 报告作者：
  • 方奕（登记编号：S0880520120005）
  • 李健（登记编号：S0880525070013）
  • 王子翌（登记编号：S0880523050004）
  • 王鹤（登记编号：S0880523020003）
  • 郭佼佼（登记编号：S0880523070002）

重要提醒

• 本报告内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。
• 若非签约客户，请勿订阅、接收或使用本报告内容。
• 报告基于现有数据与模型分析，仅供参考，不构成投资建议。