> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国泰海通策略周度点评总结（20260427） ## 核心内容 本报告主要围绕当前地缘政治局势、全球经济环境及大类资产配置策略展开分析。在美伊谈判及中东局势反复多变的背景下，投资者对地缘政治风险的敏感度已逐渐降低，资产价格对相关因素的反应趋于钝化。报告指出，当前市场更关注边际变化与新变量，建议投资者在战术性配置中关注高性价比资产。 ## 主要观点 ### 1. 地缘政治定价充分，风险偏好提升 - 投资者已对美伊博弈的反复预期充分定价，后续对地缘政治风险的反应将更加敏锐。 - 美伊双方通过延长停火协议和保持外交沟通窗口，避免冲突全面升级，极端风险概率显著下降。 - 地缘局势边际改善，有助于提振市场风险偏好，提升全球风险资产的beta值。 ### 2. 中国强韧性经济支撑资本市场表现 - 中国风险偏好与预期下修基本结束，市场回归内生发展逻辑。 - 新一轮资本市场改革提速，政策态度偏向稳定。 - 传统行业逐步企稳，新兴产业投入加速，制造业全球竞争力增强，预计2026年中国增长预期将上修。 - 建议超配A/H股，港股同样受益于内地经济表现。 ### 3. 债券配置性价比低于风险资产 - 风险偏好触底反转，国债配置性价比下降，资产配置将向风险资产倾斜。 - 融资需求与信贷供给不平衡仍存在，但风险资产的配置价值更高。 ### 4. 美国经济边际收敛，降息预期升温 - 美国经济增速放缓，美联储降息预期边际增强。 - 尽管如此，风险资产的配置性价比仍高于美债。 ### 5. 黄金短期承压，长期战略价值仍存 - 当前通胀预期与油价高位上行，抑制了黄金的短期表现。 - 但黄金作为对抗不确定性的资产，其长期配置价值仍具吸引力，尤其在全球秩序重构与地缘政治恶化背景下。 ### 6. 工业金属配置性价比提升 - 地缘政治改善与风险偏好提升推动工业金属价格反弹。 - 铜等工业金属因电力设备、交通工具及AI算力扩张需求增加，阶段性处于供需失衡状态，配置性价比提高。 ## 关键信息 - **建议超配资产**：A/H股、美股、日股、欧股、工业金属（如铜）。 - **风险资产优于债券**：风险偏好反转背景下，国债性价比低于风险资产。 - **黄金长期价值**：短期受通胀与油价压制，但长期战略性配置价值仍存。 - **美伊谈判现状**：双方保持克制，冲突升级风险降低。 - **中国经济支撑**：制造业全球竞争力提升，新兴产业投入加速，推动资本市场表现。 ## 风险提示 - 分析维度存在局限性。 - 模型设计具有主观性。 - 历史与预期数据可能存在偏差。 - 量化模型存在局限性。 - 地缘政治不确定性仍需警惕。 ## 报告来源 - **报告名称**：地缘政治定价充分，新变量决定资产价格——战术性大类资产配置周度点评 - **报告日期**：2026年4月27日 - **报告作者**： - 王子翌（分析师），登记编号：S0880523050004 - 方奕（分析师），登记编号：S0880520120005 - 李健（分析师），登记编号：S0880525070013 ## 重要提醒 - 本资料仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。 - 若非签约客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 - 如有疑问，可通过文末联系方式与我们联系。