> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 国泰海通 | 策略周度点评总结（20260726） ## 核心内容概述 本报告围绕2026年7月26日的地缘政治局势与大类资产配置策略展开分析，指出尽管中东局势反复，但整体风险向尾部下降，风险资产仍具备较高的性价比。报告建议超配A股、H股与美股，标配国债、工业金属与原油，同时对美债持低配态度。 --- ## 主要观点 ### 权益资产配置建议 1. **美股** - 美国经济表现出较强的韧性，受地缘政治冲击较小。 - 企业盈利预期支撑市场中枢震荡上行。 - 建议超配美股。 2. **A股与H股** - 中美地缘政治不确定性边际减弱，市场情绪逐步修复。 - 微观交易风险释放，增量资金入市有助于提升市场风险偏好。 - 建议超配A股与H股。 3. **港股** - 港股受益于中国内地经济的强劲与韧性。 - 建议超配H股。 ### 债券资产配置建议 1. **国债** - 融资需求与信贷供给仍不平衡，资本市场高波动提升国债配置性价比。 - 建议标配国债。 2. **美债** - 美国经济韧性尚存，地缘政治不确定性可能引发投资者对宏观流动性预期的反复修正。 - 美债利率或高位震荡，配置性价比低于风险资产。 - 建议低配美债。 ### 商品资产配置建议 1. **工业金属** - 地缘政治不确定性对市场风险偏好形成压制，但工业金属需求上升。 - 电力设备、交通工具及AI算力扩张等推动工业金属需求增长。 - 建议标配工业金属。 2. **原油** - 地缘政治局势可能推高原油价格中枢。 - 然而，全球经济对原油需求偏弱，OPEC+产量政策多变，长期缺乏上行动能。 - 建议标配原油。 --- ## 关键信息 - **地缘政治影响**：中东局势反复，但整体风险向尾部下降，对市场影响逐步减弱。 - **风险资产性价比**：经过市场调整，科技及成长资产估值压力缓解，风险收益比提升。 - **市场情绪修复**：微观交易风险释放，增量资金入市，有助于市场风险偏好企稳。 - **经济基本面支撑**：中国内地经济表现强劲，对港股形成支撑。 - **宏观流动性预期波动**：AI产业叙事与地缘政治不确定性持续影响全球宏观流动性预期。 - **供需关系变化**：工业金属面临阶段性供需不平衡，原油价格短期受地缘政治扰动，但长期上行动能不足。 --- ## 风险提示 - 分析维度存在局限性 - 模型设计具有主观性 - 历史与预期数据可能存在偏差 - 量化模型存在局限 - 地缘政治不确定性仍为重要风险 ```