20260727-国泰海通-国泰海通_策略_地缘局势反复_风险资产维持高性价比_战术性大类资产配置周度点评_20260726_2页_140kb

国泰海通 | 策略周度点评总结（20260726）

核心内容概述

本报告围绕2026年7月26日的地缘政治局势与大类资产配置策略展开分析，指出尽管中东局势反复，但整体风险向尾部下降，风险资产仍具备较高的性价比。报告建议超配A股、H股与美股，标配国债、工业金属与原油，同时对美债持低配态度。

主要观点

权益资产配置建议

1. 美股

   • 美国经济表现出较强的韧性，受地缘政治冲击较小。
   • 企业盈利预期支撑市场中枢震荡上行。
   • 建议超配美股。

2. A股与H股

   • 中美地缘政治不确定性边际减弱，市场情绪逐步修复。
   • 微观交易风险释放，增量资金入市有助于提升市场风险偏好。
   • 建议超配A股与H股。

3. 港股

   • 港股受益于中国内地经济的强劲与韧性。
   • 建议超配H股。

债券资产配置建议

1. 国债

   • 融资需求与信贷供给仍不平衡，资本市场高波动提升国债配置性价比。
   • 建议标配国债。

2. 美债

   • 美国经济韧性尚存，地缘政治不确定性可能引发投资者对宏观流动性预期的反复修正。
   • 美债利率或高位震荡，配置性价比低于风险资产。
   • 建议低配美债。

商品资产配置建议

1. 工业金属

   • 地缘政治不确定性对市场风险偏好形成压制，但工业金属需求上升。
   • 电力设备、交通工具及AI算力扩张等推动工业金属需求增长。
   • 建议标配工业金属。

2. 原油

   • 地缘政治局势可能推高原油价格中枢。
   • 然而，全球经济对原油需求偏弱，OPEC+产量政策多变，长期缺乏上行动能。
   • 建议标配原油。

关键信息

• 地缘政治影响：中东局势反复，但整体风险向尾部下降，对市场影响逐步减弱。
• 风险资产性价比：经过市场调整，科技及成长资产估值压力缓解，风险收益比提升。
• 市场情绪修复：微观交易风险释放，增量资金入市，有助于市场风险偏好企稳。
• 经济基本面支撑：中国内地经济表现强劲，对港股形成支撑。
• 宏观流动性预期波动：AI产业叙事与地缘政治不确定性持续影响全球宏观流动性预期。
• 供需关系变化：工业金属面临阶段性供需不平衡，原油价格短期受地缘政治扰动，但长期上行动能不足。

风险提示

• 分析维度存在局限性
• 模型设计具有主观性
• 历史与预期数据可能存在偏差
• 量化模型存在局限
• 地缘政治不确定性仍为重要风险