20260325-国泰海通-国泰海通_策略_地缘政治局势仍延续_警惕逆转风险_战术性大类资产配置周度点评_20260322_2页_143kb

国泰海通策略周度点评总结（20260322）

核心内容概述

本报告围绕当前全球地缘政治局势及对大类资产配置的影响进行分析，重点探讨了原油、权益、债券与黄金等资产的配置逻辑，并对市场风险进行了提示。

主要观点

1. 地缘政治局势持续恶化，影响全球宏观流动性

• 中东局势紧张，霍尔木兹海峡封锁持续，全球油价维持高位并有进一步上涨的可能。
• 地缘政治风险加剧，可能对能源市场造成更大波动。
• 全球宏观流动性预期受到压制，再通胀交易向滞涨交易演化。

2. 资产配置建议

• 超配中国权益与原油：中国股市具备较强韧性，风险溢价较低，市场有望出现重要底部。同时，原油价格受地缘政治影响仍具上行动能。
• 中短久期债券优于超长久期债券：通胀预期强化，长久期债券表现承压，中短久期债券配置性价比更高。
• 黄金短期或受压制：受再通胀交易和投机资金撤离影响，黄金价格可能阶段性承压，但其长期配置价值仍存。

3. 美国经济与政策影响

• 美国经济边际收敛，通胀预期强化，压制美债表现。
• 特朗普提名的美联储主席沃什主张缩表与温和降息，美债利率或温和下行。
• 特朗普政府政策削弱美国主权信用，全球央行与大型资管机构减持美债。

4. 工业商品市场展望

• 工业商品需求受到滞涨交易压制，价格波动加剧。
• 铜等工业金属可能因供需不平衡而短期走强，但整体趋势仍需警惕。

关键信息

风险提示

• 分析维度存在局限性，模型设计具有主观性。
• 历史与预期数据可能存在偏差。
• 量化模型存在局限性。
• 地缘政治局势发展存在不确定性，可能引发资产价格剧烈波动。

总结

当前全球地缘政治局势持续紧张，尤其中东地区，霍尔木兹海峡封锁影响全球原油供应，推动油价上涨并压制宏观流动性。市场从再通胀交易逐渐转向滞涨交易，对大类资产价格形成压制。中国权益市场因政策支持与市场韧性，成为配置重点，而原油亦因供需紧张和地缘风险具备配置价值。美债因通胀预期与政策转向，表现承压，但利率或温和下行。黄金虽长期具备战略配置价值，但短期可能受再通胀交易和投机资金撤离影响。工业商品如铜可能因供需失衡短期走强，但整体需求受滞涨交易压制。投资者需警惕地缘政治不确定性带来的资产波动风险，保持战术性配置策略。