20240308-天风证券-海信视像-600060.SH-23年平稳收官_全球份额再提升_3页_697kb

海信视像（600060）公司报告总结

主要评价与评级

• 维持“买入”投资评级，目标价维持不变。
• 公司是全球显示行业龙头企业之一，业绩表现亮眼，盈利能力显著提升。
• 展望2023-2025年，预计归母净利润208/247/287亿元，对应PE 160x/134x/116x。

财务表现

• 营收增长：2023年预计营收同比增长164%（法律区间），净利润增长236%。
• 盈利能力：净利率2023年达38.9%，同比提升2.2个百分点；Q4净利率由面板价格上涨影响同比下降。
• 分红政策：拟提升2023年度现金分红总额，分红比例超50%，彰显“提质增效重回报”战略。

全球市场地位

• 出货量市占率13.23%，同比提升11.7个百分点，连续两年蝉联全球第二。
• 零售额市占率29.05%，同比增幅达34.3%。
• 全球化进程加速，海外业务增长显著。

投资建议

• 公司在产品、价格、技术三位一体布局下持续提升行业份额，把握市场大屏化、高端化趋势。
• 新业务引领：激光显示、商用显示、芯片产品、虚拟现实显示及AIGC均取得积极进展。

风险提示

• 经营数据以年报为准。
• 面板价格波动和成本端压力。
• 新业务发展不及预期。

关键数据摘要

• 2023年预测：营收533亿元，净利润212亿元，毛利率16.8%。
• 估值指标：当前PE 19倍，PB 1.8倍，EV/EBITDA 14.6倍。
• 成长路径：2024-2025年营收保持双位数增长，净利润增速略缓，估值持续压缩。