20180129-光大证券-原油周报第37期_全球经济复苏有望提振油市需求_美国库存连续10周下降_12页_2mb

报告摘要

本周国际原油市场受到全球经济复苏预期和美国原油库存连续下降的双重推动，布伦特和WTI原油价格持续上涨，分别收于70.60美元/桶和65.51美元/桶。美元指数交投于89.02附近，显示市场对原油的需求预期增强。

需求预期增长：全球经济复苏预期增强，特别是IMF将今明两年全球经济增长预期上调至3.9%，预示油市需求将逐步回升。
美国库存下降：美国原油库存连续第10周下降，创下1982年以来最长连降周数，库存水平降至2015年2月以来的新低。
美国增产趋势：美国原油产量增加12.8万桶/日至987.8万桶/日，预计2月将突破1000万桶/日，接近俄罗斯和沙特的产量水平。
石油钻井数上升：美国石油活跃钻井数增加12座至759座，油气钻机总数增加11座至947座，显示页岩油产量有望进一步增长。
OPEC减产执行情况：12月OPEC原油产量上升至3241.6万桶/日，较上月增加4.3万桶/日，沙特产量小幅下降，但整体执行率仍较高，达到129%，接近油市平衡目标。
地缘政治影响：伊朗局势趋于稳定，美国延长对伊朗核问题的制裁豁免期，但长期风险仍存；俄罗斯和沙特寻求进一步减产合作，推动油价上涨。
石化产品价差扩大：石脑油裂解价差、MTO价差和PDH价差均扩大，显示炼油和石化产品利润空间有所增加。

原油价格：布伦特和WTI原油价格分别突破71美元/桶和66美元/桶。
库存变化：美国商业原油库存减少107.1万桶至4.12亿桶，总库存减少270万桶至18.67亿桶。
产量变化：美国原油产量上升至987.8万桶/日，预计2月将超过1000万桶/日。
OPEC产量：OPEC总产量为3241.6万桶/日，沙特产量为991.8万桶/日，利比亚和尼日利亚产量略有下降。
地缘政治：伊朗局势趋于稳定，美国与伊朗关系缓和，但长期风险仍存；俄罗斯和沙特推动减产协作，寻求长期合作框架。
投资建议：2018年国际原油价格波动区间预计为55-65美元/桶，建议适当配置上游资产，防范地缘政治风险。重点推荐中国石油、中国石化、新潮能源、华信国际和洲际油气等公司，以及“中国化工崛起组合”中的恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化。
风险提示：原油价格波动、减产效果不及预期、美国增产过快等风险需持续关注。

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级