20250112-华联期货-原油周报_库存连续下降_油价延续强势_28页_1mb

华联期货原油周报总结（20250112）

一、核心观点
全球供需面延续改善，利好原油价格延续强势。报告基于库存下行、供应受限与需求回暖等因素，认为油价看涨。

二、详要分析

1. 库存情况

   • 原油库存持续下降：上周美国原油库存减少959万桶，库欣库存降至2014年10月以来最低（2000万桶），周降幅创2023年8月以来新高。
   • 汽油和馏分油库存增加，成品油库存处于正常范围。
   • 原油净出口减少，美国自加拿大进口原油创历史最高，但关税风险或引发供应调整。

2. 供应端

   • OPEC+延续减产：宣布将减产政策延长至2025年3月底，减产总量达586万桶/日，对支撑油价起到重要作用。
   • 美国产量见顶：60月持平，但受钻井数下滑与资本开支缩减限制，产量进入瓶颈期，未来增量可能性低。
   • 全球供应整体收紧，尤其中东与俄罗斯持续减产。

3. 需求端

   • 美国需求旺盛：炼厂产能利用率升至93.3%，接近历史高位，需求处于季节性旺季。
   • 中国需求回稳：11月原油加工量同比转正，成品油进口与出口数据暗示需求逐步恢复。
   • 全球需求稳中有升，出行与工业活动带动成品油消费。

三、价格观点与策略

• 观点：原油供需边际改善，库存处于低位，预计油价延续上行趋势。
• 策略建议：建议做多INE原油SC2503合约，参考操作区间500-630元/桶。

四、附加信息

• 全球原油供需平衡表及产业链结构图显示供需缺口扩大。
• 期货与现货价差及远期曲线表明市场对未来价格预期偏强。
• 原油运费回升，反映运输需求活跃。

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本报告内容仅供参考，不构成任何买卖建议，期货投资风险自负。