20210802-华联期货-天然橡胶月报_周边强势_橡胶受支撑_12页_932kb

天然橡胶市场分析总结

核心内容概述

本报告由研究员黎照锋撰写，主要分析2021年8月天然橡胶市场的基本面、供需情况及未来走势，提出操作建议并提示相关风险。报告指出，尽管橡胶基本面偏弱，但周边商品强势，原油高位及合成胶升水支撑了橡胶价格，市场不宜过度看空。

主要观点

1. 市场趋势

• 走势有所转强：近期橡胶价格在低位获得支撑，市场情绪有所改善。
• 操作建议：建议谨慎逢低轻仓做多，期权虚值9月看跌义务仓继续持有。
• 套利策略：9-1反套持有至8月上旬。

2. 供应情况

• 全球产量：2021年全球天然橡胶产量预计同比增长5.8%至1381.2万吨，其中中国增长18.5%，泰国增长6.9%，印尼增长2.8%等。
• 国内产量：中国橡胶产量在2021年恢复增长，但整体仍低于2017-2019年同期。
• 库存水平：国内显性库存处于低位，交易所仓单量接近2014年以来最低水平，保税区库存高位回落。
• 天气影响：厄尔尼诺指数与橡胶价格走势高度相关，拉尼娜现象可能带来价格回落。

3. 需求情况

• 国内需求：整体偏弱，轮胎厂成品库存高位，开工率处于近年低位。
• 出口影响：海运费高企影响轮胎出口，进一步压制需求。
• 海外复苏：海外需求逐步恢复，利好橡胶的替换需求。
• 重卡销量：受国六标准实施影响，重卡销量提前透支，预计下半年将回落。
• 乘用车销量：受芯片短缺影响，乘用车销量同比下降。

4. 宏观与资金面

• 大宗商品走势：部分商品已突破2006-2011年高点，橡胶走势相对落后，但具备补涨潜力。
• 中国产能利用率：2021年上半年工业部门产能利用率显著提升，黑色金属、有色、化工等行业均达到较高水平。
• 货币政策：央行实施降准，短期对冲压力，但总体仍保持审慎态度，商品超级周期缺乏足够支撑。
• 美国政策：美国债务规模庞大，通胀预期上升，可能对橡胶价格形成间接支撑。

关键信息汇总

供应端

• 全球产量增长，但仍未恢复至2017-2019年水平。
• 天胶成本支撑在12000元/吨左右。
• 原料价格偏弱但利润尚可，刺激供应。
• 厄尔尼诺与拉尼娜现象对橡胶价格有较强影响。

需求端

• 国内轮胎开工率低迷，成品库存高。
• 海外需求逐步恢复，利好替换需求。
• 重卡销量透支后回落，乘用车受芯片短缺影响。

库存与市场结构

• 国内显性库存处于低位，交易所仓单未明显增长。
• 保税区库存高位回落，关注进口增量兑现情况。
• 全球总体库存偏高，但国内库存压力较小。

技术与季节性

• 橡胶价格处于盈利区间，成本支撑明显。
• 三季度通常震荡收敛，波动性降低。
• 市场中线震荡，长线处于底部区域。

重要监测点

• 疫情发展：对全球供应链和需求造成持续影响。
• 天气变化：厄尔尼诺与拉尼娜现象对产量和价格有显著影响。
• 库存变化：国内显性库存低位，关注进口增量兑现。
• 汽车产销：重卡与乘用车销量走势影响下游需求。
• 宏观资金面：美联储宽松政策及中国货币政策对市场情绪有重要影响。

风险提示

1. 极端天气：可能影响橡胶产量及市场情绪。
2. 政策突变：包括国内或国外政策对橡胶产业的调控可能带来不确定性。

研究员信息

• 姓名：黎照锋
• 电话：0769-22110802
• 从业资格号：F0210135
• 投资咨询从业证书号：Z000088

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