20230619-国投安信期货-铝周报_沪铝高位面临压力_氧化铝上市待观望_12页_3mb

沪铝高位面临压力 氧化铝上市待观望

核心内容概述

近期沪铝价格高位承压，主要受到宏观环境和供需关系的双重影响。美联储暂停加息但点阵图显示未来仍有加息预期，国内MLF降息释放积极信号，但整体金融环境仍偏紧。氧化铝市场则因产能过剩、现货贴水较大，预计震荡为主，期货上市后市场活跃度提升，但价格波动空间有限。

主要观点

1. 宏观环境分析

• 美联储利率决议：暂停加息符合市场预期，但点阵图显示利率中值预期为5.6%，表明未来仍有加息可能，对大宗商品形成压制。
• 国内政策信号：MLF降息释放积极信号，相关部门要求尽快出台恢复和扩大消费的政策，阶段性支撑市场情绪。
• 金融条件收紧：利率水平和持续时间可能超预期，对铝价形成压力。

2. 成本与利润分析

• 氧化铝成本：上周氧化铝指数下跌近30元至2810元，电解铝平均成本在16000元下方，行业整体盈利。
• 云南复产影响：云南地区降水偏多，电网有望放开负荷，190万吨产能复产，但年末可能面临石墨化阴极槽成本回收问题，企业复产意愿或谨慎。
• 铝加工利润：铝棒加工费持续低迷，库存增加，显示下游需求疲软。

3. 供需关系

• 需求端：铝加工龙头企业开工率环比下滑0.3个百分点至63.9%，同比下滑3个百分点，淡季氛围浓厚。
• 库存变化：铝锭库存下降1.5万吨至52.2万吨，去库速度放缓；铝棒库存连续两周增加，显示供需失衡。
• 未来预期：三季度供需预期转向过剩，铝价中期可能承压，价格反弹至18500元附近阻力较大。

4. 价格与市场预期

• 沪铝走势：短期震荡延续，中期重心有下移可能，现货升水超300元显示沪铝韧性较强。
• 氧化铝走势：预计震荡为主，核心区间2600-2800元，价格向高低成本区域波动时高抛低吸操作为主。
• 期货上市影响：氧化铝期货上市后市场活跃度增加，但常规情况下价格难有大的行情，围绕成本博弈为主。

关键信息

期货与现货价格

升贴水情况

库存数据

操作建议

• 沪铝：短期震荡，中期重心下移，价格反弹至18500元附近阻力较大，关注沽空机会。
• 氧化铝：预计震荡，核心区间2600-2800元，高抛低吸操作为主，暂保持观望。

总结

综上所述，当前沪铝面临高位压力，主要源于宏观金融条件收紧和三季度供需预期转向过剩。氧化铝市场则因产能过剩和现货贴水，预计震荡为主，期货上市后市场活跃度提升，但价格波动有限。投资者应关注云南复产对供应的影响，以及下游需求变化，适时采取高抛低吸策略，保持谨慎观望态度。