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氧化铝与电解铝市场分析总结

氧化铝与电解铝市场研究由紫金天风期货股份有限公司提供，核心观点为：氧化铝基本面呈现紧平衡，电解铝终端需求或有复苏迹象，价格预计将维持震荡偏强态势。

一、氧化铝市场分析

• 供给端：氧化铝运行产能处于历史高位，但受矿石供应限制难以增量，河南三门峡矿区尚未复产。
• 需求端：电解铝产能4291万吨处于高水平，高利润支撑氧化铝需求，云南复产进一步加强。
• 进口/利润：进口亏损扩大至134元/吨，进口窗口未完全打开；分地区利润差异大，广西地区利润最高。
• 价格走势：氧化铝期货冲高后回落，现货价格整体上涨，基差有所扩大。

二、电解铝市场分析

• 供需变化：全国电解铝运行产能维持高位，进口盈利扩大，进口窗口持续打开。
• 终端需求：进入9-10月消费旺季，新能源、3C消费等领域需求回升；建筑型材开工率因政策外订单少而下降。
• 库存情况：国内电解铝社会库存增至524万吨，铝棒库存有所上升；LME库存小幅减少。
• 价格走势：沪铝价格冲高回落，伦铝大幅下跌，0-3贴水有所收敛。

三、区域差异

• 氧化铝地区成本差异显著，广西地区综合成本最低，进口氧化铝进口亏损继续扩大。
• 电解铝区域开工率差异明显，铝板带、铝线缆等领域持平或上行，铝型材企业受订单影响开工率下降。

关键指标总结

• 氧化铝：
  • 产能：8650万吨（历史高位）
  • 利润：231元/吨（全国综合）
  • 价格：2934元/吨（环比涨18元）
• 电解铝：
  • 利润：3494元/吨（高位运行）
  • 价格：国内终端均价18965元/吨（周跌幅1.89%）
  • 库存：全国社会库存519万吨（环比增加）

四、核心观点

• 短期内氧化铝基本面呈现紧平衡，价格有望震荡偏强。
• 电解铝虽然经历回撤，但在消费旺季与高利润支撑下估值仍有支撑。

报告说明：本报告数据来源于SMM及紫金天风期货研究所，仅供内部参考使用，未经授权不得传播或转载。市场数据与观点存在不确定性，请审慎评估风险。