20250906-广发期货-铝产业链周报_氧化铝_短期成本支撑坚挺_下行空间有限_电解铝_宏观利多_累库趋缓_关注旺季需求兑现情况_铝合金_生铝供应趋紧_铝合金_沪铝价差有望进一步收敛_31页_3mb

报告摘要

本报告主要分析了铝产业链中氧化铝、电解铝和铸造铝合金的市场走势、供需基本面及宏观环境对价格的影响。整体来看，铝产业链在宏观利好与基本面压力交织下呈现震荡走势，市场情绪偏向谨慎，关注政策变动和成本支撑。

行情回顾：上周氧化铝期货价格持续下行，主力合约周度跌幅约0.8%，市场呈现“高供应、高库存、弱需求”格局。
主要观点：
- 进口矿受几内亚雨季发运影响，短期供应偏紧，对成本形成支撑。
- 供应端新增产能持续投放，库存累积压制价格。
- 期价已接近主流成本带，下行空间有限，上行需等待几内亚供应扰动或宏观情绪催化。
操作建议：短期运行区间2900-3300元/吨，中期若成本支撑减弱可考虑逢高布局空单。

行情回顾：上周电解铝价格震荡回落，市场关注旺季需求兑现情况。
主要观点：
- 宏观层面，国内8月制造业PMI小幅回升，美国就业数据不及预期提升美联储降息预期，整体宏观环境偏利多。
- 供应端维持高位，铝水比例提升，铸锭量下降，加工品开工率上升，预示需求有所改善。
- 社会库存增加，但累库速率放缓，需关注库存拐点和实际消费兑现情况。
操作建议：运行区间20400-21000元/吨，关注库存变化及宏观政策影响。

行情回顾：上周铸造铝合金价格震荡回落，与沪铝价差收敛。
主要观点：
- 废铝供应趋紧，再生铝企业采购成本攀升，对价格形成支撑。
- 部分地区因税收政策调整减产或停产，影响供应。
- 随着“金九银十”旺季来临，现货价格保持坚挺，铝锭累库速率放缓，价差有望进一步收敛。
操作建议：运行区间20000-20600元/吨，关注废铝供应状况及进口政策变化。

铝土矿：
- 7月进口量2066万吨，环比增长10.7%，同比大幅增长33.73%。
- 几内亚雨季影响逐步显现，预计9月进口总量将出现环比下滑。
- 国产矿价持稳，进口散货成交清淡，买卖双方持续博弈。
氧化铝：
- 8月产量环比增长1.15%，工厂利润小幅收缩，开工率维持高位。
- 社会库存攀升至近430万吨，交易所仓单增至11万吨以上，压制价格表现。
- 8月全国加权平均完全成本约为2987元/吨，预计9月成本持稳，运行在2950-3050元/吨。
电解铝：
- 8月产量环比微增0.3%，铝水比例提升至75.6%，加工品开工率提升，预示旺季需求改善。
- 云南电解铝运行产能提升，因产能置换项目持续投放。
- 7月净进口20.72万吨，环比增长20.0%，同比增加86.9%。
- 铝加工材企业开工率呈现复苏迹象，预计9月将继续小幅回升。
铸造铝合金：
- 7月废铝产量环比增长3.4%，但进口量创4年新低。
- 本周再生铝合金开工率提升1.8%至55.3%，但部分中小厂受原料紧缺和税收政策影响提前减产。
- 7月进口亏损达600-1000元/吨，8月亏损修复至200-300元/吨，进口量维持低位。
- 废铝紧缺叠加高库存，本周ADC12现货价格维持窄幅震荡，关注原料流通变化和需求改善。