20250825-国新证券股份-流动性周度观察_10页_1mb

本次流动性研究报告由市场研究部发布于2025年8月25日，内容对当前银行间资金市场情况进行了周度观察和分析。报告聚焦于央行公开市场操作、政府债发行与到期、同业存单市场、资金利率变化等因素，并给出了投资建议和风险提示。以下为关键内容总结：

央行公开市场操作方面，2025年8月16日至22日，央行净投放12652亿元，其中逆回购投放20770亿元，回笼7118亿元，同时国库现金定存投放1200亿元、到期2200亿元。截至8月22日，逆回购余额20770亿元，MLF余额52500亿元。下周逆回购到期量为20770亿元，市场竞争压力可能加大，但央行预计会采取对冲措施以维持资金面稳定。

政府债发行与到期方面，本周政府债发行总额7618.31亿元，到期2079.64亿元，净融资2947.58亿元，其中国债净融资1155.80亿元，地方政府债净融资1791.78亿元。下周预计发行2689.98亿元，到期3331.57亿元，净融资2113.68亿元，但国庆净融资可能减少，对流动性影响有限。

同业存单市场呈现融资下行，本周发行5703.30亿元，到期7976.20亿元，净融资-2272.90亿元。一级发行利率本周加权平均1.60%，较上周下行1.0基点；二级交易中，各期限存单收益率上行，如1年期AAA存单收益率升至1.67%。

资金利率总体上行，包括回购利率：DR001均值环比升12.1基点至1.45%，R001、R007、DR007等利率均有上升，显示资金分层现象。票据利率下行，如6月期国股转贴利率均值降18基点。

投资建议指出，尽管面临月末和逆回购到期压力，央行将主动对冲以保持资金面平稳。未来政府债净发行规模预计减小，市场需关注央行每日逆回购操作作为判断流动性松紧的窗口。若10年期国债收益率突破关键点位，可能触发更多流动性投放，如重启国债购买，资金利率在9月初或回落。

风险提示包括货币政策意外收紧、财政政策超预期发力、以及关键变量波动等，潜在影响市场流动性。

报告内容基于Wind数据，强调免责声明，并提供投资评级定义，但核心分析指出当前流动性整体稳定，但需警惕潜在风险。