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流动性周度观察总结（2025年7月5日-7月11日）

一、央行公开市场操作

• 本周（7月5日-11日）央行公开市场净回笼资金2265亿元，逆回购投放4257亿元，回笼6522亿元。
• 下周（7月12日-18日）逆回购到期量4257亿元，需关注央行对冲操作。

二、政府债发行与到期

• 本周政府债净融资2961.08亿元（其中国债净融资1849.30亿元，地方债净融资1111.78亿元），资金面面临较大供给压力。
• 下周预计政府债净融资3982.72亿元，发行量大于到期量，仍需关注资金面压力。

三、同业存单市场概况

• 本周同业存单净融资-780.10亿元，环比下行。
• 存单利率整体上行，1年期AAA存单收益率升至1.63%，各期限利率均有不同幅度上行。

四、资金利率变化

• 本周DR001均值下行5.1bp至1.32%，DR007均值下行9.7bp至1.47%。
• 票据利率涨跌互现，6月期国股转贴利率下行10bp，3月期国股转贴利率上行3bp。

五、投资建议

• 短期资金面面临税期走款与政府债供给压力，但央行对冲操作可能维稳流动性。
• 需关注央行操作力度，预计资金面难有实质性收紧，债市调整或提供布局机会。

六、风险提示

• 货币政策、财政政策超预期变化，以及流动性关键变量波动超预期。