20221031-天风证券-张家港行-002839.SZ-做散客户_做大客群_两小_信贷持续高景气_4页_693kb

张家港行（002839）总结

核心内容

张家港行在2022年前三季度实现了稳健的业绩增长，营收和归母净利润分别同比增长7.03%、30.10%，其中归母净利润增速环比提升2.34pct。公司资产规模持续扩张，净息差收窄问题有所缓解，推动业绩表现向好。

主要观点

• 业绩表现稳中趋优：公司前三季度累计年化加权ROE达12.00%，环比上半年提升1.6pct，显示盈利能力增强。
• “两小”信贷持续高景气：公司坚持“支农支小、做小做散”的战略，个人贷款增速保持高位，截至22Q3末个人贷款同比增速达17.61%，对公贷款同比增速为11.79%。
• 资产质量稳中向好：公司不良贷款率保持在较低水平，22Q3末不良贷款率为0.90%，优于行业平均水平。拨备覆盖率提升至541.02%，达到历史最高水平，风险抵补能力增强。
• 负债端增长稳健：公司存款总额同比增长13.47%，其中个人存款增长较快，达19.69%，显示揽储能力提升。
• 资本结构优化：公司尚有24.97亿元可转债未转股，若完成转股可进一步支持信贷规模扩张。
• 投资建议：公司PB（MRQ）为0.74倍，目标PB为1倍，对应目标价6.84元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据与估值

资产与负债规模

利率与净息差

资产质量

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 目标价：6.84元（对应2023年目标PB 1倍）
• 当前价格：4.45元
• PB（MRQ）：0.74倍

风险提示

• 经济下行超预期
• 信贷需求疲弱
• 信用风险波动

结构优化与战略

• 业务结构优化：公司持续扩大客户群体，个人贷款和对公贷款均实现较快增长。
• 战略定位：坚持深耕本土，本异地协同发展，聚焦“两小”信贷（小微企业和个人客户）。
• 资本补充：公司仍有24.97亿元可转债未转股，有望支持信贷扩张。

业务增长与盈利预期

• 营收增长：预计2023年营业收入同比增长13.08%，净利润同比增长18.69%。
• 盈利能力提升：ROE和ROA持续提升，拨备前利润率稳定。

总结

张家港行凭借“两小”信贷战略，实现了业绩的稳步增长和资产规模的持续扩张。公司资产质量良好，拨备覆盖率高，信用风险可控。随着净息差的企稳回升，公司盈利能力和增长潜力进一步增强，投资建议为“买入”。