20230116-光大证券-张家港行-002839.SZ-2022年业绩快报点评_盈利维持近三成高增_客群基础持续壮大_5页_427kb

报告摘要

张家港行于2022年1月16日发布业绩快报，全年实现营业收入48.14亿元，同比增长4.3%，归母净利润16.9亿元，同比增长29.5%。公司加权平均净资产收益率（ROAE）为12.21%，同比提升1.13个百分点。整体来看，公司盈利增速保持在30%高位，但营收增速略有放缓。

营收与盈利表现
- 营收增速为4.3%，季环比下降2.8个百分点，主要受到非息收入增速下滑影响。
- 归母净利润增速达29.5%，受益于净利息收入增长提速及营业支出显著下降。
- 4Q单季营收同比下滑3.7%，但归母净利润同比增长27.7%，显示盈利韧性较强。
信贷与存款增长
- 全年信贷投放保持15%以上高增，全年新增贷款152亿元，连续5年实现百亿以上增量。
- 存款同比增速达15.2%，负债结构优化，存贷比降至82.4%，表明资产配置效率提升。
- 公司通过下沉客户、差异化定价、精细化负债管理等策略，有效应对贷款利率下行压力。
资产质量与拨备情况
- 不良贷款率降至0.89%，连续四个季度下降，资产质量稳中向好。
- 拨备覆盖率提升至520%，风险抵补能力较强，公司适度释放拨备以增厚利润。
- 拨贷比下降至4.63%，反映公司资产质量改善及拨备管理优化。
盈利预测与估值
- 预计2022-2024年EPS分别为0.76元、0.9元、1.03元。
- 当前股价对应的PE估值分别为6.15倍、5.19倍、4.56倍，PB估值分别为0.72倍、0.65倍、0.59倍。
- 保持“买入”评级，认为公司盈利能力和资产质量具备较强支撑。

市场数据
- 总股本：21.70亿股
- 总市值：101.76亿元
- 一年最低/最高价：4.16元/5.72元
- 近3月换手率：113.11%
收益表现
- 1M、3M、1Y相对收益率分别为-3.79%、-7.58%、7.08%
- 1M、3M、1Y绝对收益率分别为0.86%、0.00%、-5.37%
盈利预测与估值表（表1）
- 2022年营业收入4,901百万元，净利润1,656百万元，归母净利润1,656百万元
- 2023年营业收入5,409百万元，净利润1,963百万元，归母净利润1,963百万元
- 2024年营业收入6,046百万元，净利润2,232百万元，归母净利润2,232百万元
- 2022年PE为6.15倍，PB为0.72倍；2023年PE为5.19倍，PB为0.65倍；2024年PE为4.56倍，PB为0.59倍。
财务指标分析
- 净利息收入增长6.2%，支撑营收增长。
- 非息收入增速降至-3.4%，拖累营收，但公司通过控制成本维持盈利增长。
- 营业支出显著下降，提升净收入。
- 资产质量优异，不良率下降，拨备覆盖率高，显示公司具备较强风险抵御能力。
资产负债表
- 总资产同比增长14.0%，贷款余额增长15.2%。
- 存款余额增长15.2%，负债结构优化。
- 公司资本充足率保持稳定，2022年为13.98%。
行业及公司评级
- 当前评级为“买入”，认为未来6-12个月投资收益率将领先市场基准指数15%以上。