电力设备行业动态分析：新能源车旺季开启，特高压基建提速-20180916-安信证券-15页

电力设备与新能源行业总结

核心内容

2018年9月新能源车行业迎来旺季，特高压基建加速推进，风电光伏行业景气度回升，工控自动化需求强劲。整体来看，行业正经历结构性复苏和政策驱动下的增长机会。

主要观点

新能源车

• 旺季开启：8月新能源汽车产销量分别为9.9万辆和10.1万辆，同比分别增长39%和49.5%，环比增长9.9%和20.9%。1-8月累计销量达60.1万辆，同比增长88%；累计产量达60.7万辆，同比增长75.4%。
• 产销结构：纯电动产销占比远高于插电式，预计9月销量将环比上涨，全年乘用车销量有望达到100-110万辆，锂电池装机量预计在45-50GWh之间。
• 政策支持：工信部支持新能源汽车下乡，推动农村新能源车基础设施建设，促进新能源车在农村地区的普及。
• 排产复苏：9月电池厂商排产环比提升20%以上，负极、隔膜、电解液等环节基本满产，正极材料部分企业满产，部分保留部分产能。
• 投资建议：重点推荐高镍化、全球化、集中化三大主线，具体包括：杉杉股份、当升科技、新宙邦、宁德时代、亿纬锂能、璞泰来、宏发股份、三花智控、旭升股份、星源材质等。

风电

• 行业复苏：1-7月风电新增装机容量达9.46GW，同比增速30%，6月和7月分别增长55%和50%，风电行业连续两月高速增长。
• 政策支持：国家能源局明确可再生能源补贴强度维持20年不变，引入绿证交易制度，缓解补贴缺口压力，推动平价上网进程。
• 估值底部：风电板块估值处于历史底部，建议关注金风科技、天顺风能等，同时建议关注大唐新能源、华能新能源、龙源电力等港股运营商。
• 投资建议：风电行业复苏逻辑明确，建议关注具备技术优势和市场竞争力的风电企业。

光伏

• 短期景气度回升：受四季度国内领跑者项目及海外市场需求回升影响，光伏行业景气度有望回升，产业链价格支撑增强。
• 平价上网：光伏产业链价格距离平价上网要求仅10%左右，平价上网仅一步之遥。
• 政策催化：国家能源局发布通知，支持风电、光伏发电与用户直接交易，推动平价上网进程。
• 投资建议：重点关注通威股份、隆基股份等光伏龙头标的。

电网基建

• 特高压加速：国家能源局加快推进9项重点输变电工程，包括青海-河南特直、张北-雄安特交等，预计2018/2019年核准量达到前期高点。
• 投资规模：直流线路投资规模约1100亿-1400亿，交流线路投资约700亿-900亿，直流领域受益弹性更大。
• 投资建议：重点推荐国电南瑞、许继电气、特变电工，建议关注平高电气、四方股份、中国西电、金智科技等。

工控自动化

• PMI回升：8月制造业PMI达51.3%，较上月回升0.1个百分点，主要来自价格因素支撑。
• 本土品牌崛起：2016年工业自动化本土品牌市场份额达34.7%，较2012年提升2.2个百分点。
• 投资建议：重点推荐工控平台型公司汇川技术、麦格米特，产品型公司宏发股份、鸣志电器，关注长园集团、信捷电气、禾望电气等。

关键信息

• 新能源车销量：2018年8月新能源车销量同比增长49.5%，全年销量预计100-110万辆。
• 锂电池装机量：预计全年锂电池装机量在45-50GWh之间，Q3预计18GWh以上，Q4有望进一步提升。
• 特高压投资：2018/2019年特高压项目核准量达到前期高点，直流线路投资规模更大，受益弹性更高。
• 风电复苏：风电行业连续两月高速增长，政策支持推动平价上网进程。
• 光伏平价：光伏产业链价格距离平价上网仅10%左右，四季度有望回升。
• 工控增长：工控行业需求强劲，本土品牌市占率持续提升，具备长期增长潜力。

本周行情

• 行业表现：电力设备新能源行业过去一周上涨0.16%，跑赢沪深300指数1.08%。
• 涨跌幅：涨跌幅前五为睿康股份（31.13%）、通光线缆（26.60%）、平高电气（22.78%）、许继电气（21.13%）、通达股份（20.93%）；跌幅前五为思源电气（-24.74%）、金鹰股份（-13.34%）、晶盛机电（-11.33%）、中来股份（-10.05%）、台海核电（-8.80%）。

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期；
• 光伏装机低于预期；
• 风电复苏进度低于预期；
• 制造业复苏低于预期。

重点推荐

• 新能源车：宁德时代、新宙邦、国电南瑞、正泰电器、金风科技。
• 风电：金风科技、天顺风能、大唐新能源、华能新能源、龙源电力。
• 光伏：通威股份、隆基股份。
• 特高压与配网：国电南瑞、许继电气、特变电工。
• 工控：汇川技术、麦格米特、宏发股份、鸣志电器。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

邓永康、吴用声明，具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，对本报告内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

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